观点：中美再度谈判，铝价盘整等待下游回归  
        1.中美将进行新一轮谈判；多省下调2019年棚改计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消息方面，2月9日新华社发布消息称，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。近日，多省市公布2019年棚改计划。从数据上看，各省市2019年调低全年棚改计划，如北京由上年的2.36万套下调至今年的1.15万套；四川则由上年的25.5万套下调至15万套；河南由上年的50万套下调至15万套。  
        2.产业链上游进行利润让渡。氧化铝现货方面，截至2月1日，河南一级氧化铝报价2830元/吨，较上周下跌50元/吨。山西一级氧化铝报价2820元/吨，较上周下跌15元/吨。贵阳一级氧化铝报价2855元/吨，与上周持平。澳大利亚氧化铝FOB价格为364.5美元/吨，较上周下跌10.5美元/吨。节后山西、河南铝土矿有所放量且价格有向下空间，氧化铝自身供需宽松，矿让利容易过渡给电解铝，电解铝利润有修复空间。  
        逻辑：本周宏观上关注中美在北京新一轮的贸易谈判进展。基本面上主要关注两方面：一方面是春节累库的高度，由于减产主要发生在去年四季度且近期还在发生，累库数量预计在40万吨左右，节后贴水幅度在150-200元/吨之间，好于往年水平；另一方面，山西露天矿节后会放量，预计矿跌幅在100元/吨左右，但在消费预期改变的前提下，恐难完全体现在铝价上。由于今年下游放假天数较往年长，下游回归慢，政策落实需要时间传导，我们认为3月旺季启动前，铝价相对弱势，由于宏观及累库好于往年，拖底铝价，绝对价格看13000-13200元/吨；相对价格上，仍可参与买1903空1907的操作博取增值税下调行情。  
        操作建议：区间操作  
        风险因素：经济刺激政策加码；电解铝爆发规模减产。