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银行业研究报告:平安证券-银行行业月报:12月信贷超预期结构改善,中行成功发行首单永续债-190210

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2019-02-11 18:10:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志平
研报出处: 平安证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,501 KB 分享者: 张****俊 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        银行板块1  月表现回顾
        1  月份银行板块上涨8.24%,跑赢沪深300  指数1.89  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股表现靠前的有平安(+18.34%)、招行(+15.91%)和建行(+10.99%),表现靠后的有中行(+1.94%)、华夏(+2.44%)和农行(+3.33%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)次新股中,表现靠前的是吴江(+10.64%)、常熟(+5.86%)和张家港行(+5.61%)。
        本月市场数据跟踪
        本月央行未开展MLF  操作(1  月15  日3980  亿1  年期MLF  到期,另降准置换回笼80  亿)。本月MLF  到期3900  亿元,下月到期3835  亿元。SHIBOR  利率走势下行,隔夜/7  天/1  个月分别下降32/15/63BP  至2.24%/2.76%/2.84%。珠三角、长三角、中西部、环渤海地区票息较上月末均上升20BP  至3.30%/3.25%/3.35%/3.40%。
        据WIND  不完全统计,1  月份同业存单发行量共计10555.1  亿元,同比下降26.3%,环比下降44.0%。其中上市商业银行中同业存单发行量排名靠前的为浦发银行(996  亿元)、民生银行(659  亿元)、交通银行(642  亿元)、上海银行(627  亿元)、兴业银行(580  亿元)。
        12  月金融和社融数据:信贷规模超预期,企业贷款结构现改善
        12  月金融和社融数据:12  月新增人民币贷款1.08  万亿,同比多增4995  亿;人民币存款增加916  亿元,同比多增8845  亿;新增社融1.59  万亿,比上年同期多33  亿,增速9.8%;M2  增速8.1%。
        简评:1)12  月新增信贷规模超预期,投放结构现改善迹象;2)社融增速下行但节奏放缓,年末表外规模明显压缩;3)12  月存款表现好于上年同期,全年企业存款同比少增,M1M2  低位企稳。
        上市银行业绩快报汇总
        截至2  月10  日,共19  家上市银行公布2018  年业绩快报,合计实现营收1.29万亿元,同比增10.4%,实现归母净利润4090.42  亿元,同比增7.2%。
        行业主要新闻回顾
        (1)1  月2  日,央行决定2019  年起,普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500  万元”调整为“单户授信小于1000  万元”。  (2)1  月4  日,央行决定下调金融机构存款准备金率1  个百分点置换部分中期借贷便利。(3)1  月14  日,银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位,强化治理、提升金融服务能力的意见》,专门制定监测和考核农村商业银行经营定位和金融服务能力的指标体系。(4)1  月17  日,银保监会批准中国银行发行不超过400  亿元无固定期限资本债券,是我国商业银行获批发行的首单此类新资本工具。(5)1  月21  日,统计局数据显示:中国2018  年四季度GDP  同比增长6.4%,中国2018年GDP同比增长6.6%,GDP首次突破90万亿元。(6)1月23日,央行开展2019年一季度定向中期借贷便利TMLF操作2575亿元,利率3.15%。(7)1月24日,央行决定创设央行票据互换工具CBS。
        行业投资观点:
        1月银行板块上涨8.24个百分点,跑赢沪深300指数1.89个百分点。宏观和政策方面,12月社融增速下行但节奏放缓,信贷规模超预期,结构上也有改善;另一方面,央行先后通过放宽普惠金融定向降准的小微企业贷款考核标准、推出TMLF以及直接降准1个百分点,引导信贷投向以及投放流动性,之后又推出CBS,为银行发行永续债提供支持,拓宽银行资本补充渠道。个股的2018业绩快报也陆续披露,整体营收表现稳健,环比均有提升,但在加大不良确认和计提拨备上业绩增速环比略有回落,整体业绩质量较好。目前板块对应18  PB年0.86倍,1月板块估值整体略有提升,后续我们认为在内部政策持续释放以及资本市场回暖下板块估值整体将延续企稳回升,建议重点关注宁波、常熟、招行、农行、上海、中信。
        风险提示
        1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
        2)政策调控力度超预期。18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。
        3)市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

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