研究结论
2019 年1 月策略观点回顾:(1)2019 年1 月A 股显著反弹,初步印证我们一季度“春季躁动”行情判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)另一方面,1 月整体A 股大小盘股出现明显分化,同样印证了我们“预计A 股2018 年报和19 年一季报,尤其是中小创的业绩基本面仍然存在压力,需要注意规避短期业绩不达预期甚至暴雷的个股和行业”的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)配置方面,2019 年1 月,我们推荐配置的行业板块中新能源电力设备(+19.51%)、保险证券(+10%)、畜牧业(+8.63%)、计算机软件(+6.7%)均有较好表现。
2019 年2 月策略观点展望:我们认为一季度的上涨仍有望持续,支撑上涨的动力主要来自于政策利好催化、风险溢价处于足够有吸引力的水平、国内外长期资金的持续流入、中小创成长股业绩的落地以及年初开工季有望维持景气等因素。具体来看:一、政策依然是一季度行情上涨最重要的催化因素,其中监管政策的边际放松对于市场风险偏好持续提升作用重大。监管政策的边际放松主要体现在:a.鼓励险资、券商、养老金、外资等长期资金入市;b. 交易机制的改进与放宽;c. 科创板政策本身对于市场风险偏好的影响偏中性,但结构性上将提升市场对于科技创新板块的关注度,以及有望为一板和二板市场的科技创新公司带来一定估值溢价。二、2018 年中小创成长股的商誉减值风险基本落地,2019 年可逐步对中小创成长股的基本面抱更多期待。以商誉占比和减值高发地——创业板的情况为例,2018 年是商誉减值风险集中暴露的一年:公布年报业绩预告的723 家创业板公司中,多达114 家公司发布了商誉减值预告,占比高达15.77%;这一数字在2016 年分别是39 家和5.48%。但过了2018 年之后,由于重大重组数量开始下滑,因此商誉减值和业绩不达预期的压力有望逐步缓解。2019 年开始,中小创成长股将会逐步渡过前几年大量并购带来的负面影响期,进入相对良性增长的阶段。三、A 股市场的风险溢价依然处于非常具有吸引力的水平。四、国内外长期资金有望持续流入,为A 股上涨提供动能。
配置上来看,2 月开始要重视蓝筹白马和中小成长均衡配置。1 月A 股市场大小票出现一定分化,权重蓝筹出现显著上涨,创业板和中小板上涨较为乏力。2 月开始则更加需要重视蓝筹白马和中小成长均衡配置。主要原因在于:一、蓝筹白马依然存在上涨动力,动力主要来自于海外风险缓和、长期资金流入、政策利好以及春节开工季对于金融、地产建筑建材、周期甚至消费等板块带来持续活跃。二、2018 年中小创成长股的商誉减值风险基本落地,2019 年中小创成长股的基本面存在改善动力,且科创板实施细则落地、鼓励创新、解决民营企业融资难等政策对中小创成长股存在长期利好,因此要开始重视中小成长股的配置机会。三、细分行业方面,军工、通信5G、人工智能云计算、创新药和医疗服务、畜牧业、高端设备制造、电气设备制造、传媒游戏等基本面上行和政策确定性强的行业值得重点关注。
2019 年2 月关注标的:汇顶科技(603160,买入)、航天发展(000547,买入)、温氏股份(300498,买入)、天顺风能(002531,买入)、奥克股份(300082,买入)、科大讯飞(002230,未评级)、中兴通讯(000063,未评级)、万科A(000002,买入)、中国电影(600977,买入)、中信证券(600030,增持)
风险提示:1、监管收紧导致市场风险偏好降低;2、贸易摩擦升级改变国内供需格局;3、宏观经济下行超预期,对A 股基本面带来负面影响。