报告要点
1月市场表现:上证综指收2584.6点,+3.64%;沪深300报收3201.6点,+6.34%;中小板指收 4836.6 点,+2.84%;创业板指报收 1228 点,-1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
28 个申万一级行业中排名前三位分别为家电、食品饮料、非银,其中
家 电 板 块 受 估 值 修 复 以 及 多 个 刺 激 消 费 政 策 的 密 集 颁 布 影 响 大 涨11.22%,排第 1 位,环比上升 11 位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
从资金流向来看,28 个申万一级行业板块银行、钢铁呈现资金正流入,其中家电板块资金净流出 1.23%,居第 5 位,较 12 月上升 6 位。各子板块除家电零部件外均收涨,涨幅居前的为空调(+17.35%)、冰箱(+12.88%)、洗衣机(+12.3%)
本月个股涨跌幅居前五位:海信家电(25.04%),老板电器(20.7%),美的集团(18.1%),格力电器(17%)和小天鹅 A(15.84%)。
空调:18 年 12 月,空调产销分别为 1157 万台和 1069 万台,同比变化分别为+3.2%和+11.8%。从销售分布来看,空调出口 406 万台,同比增长 25%,内销 663.3 万台,小幅上 5.1%。产业在线监测的空调行业企业库存是 1012 万台,同比-7.7%,环比增长 9.5%,库存压力持续。18 年全年,产量 14953 万台,同比增 4.2%;销量 15055 万台,同比增长 6.6%;出口实现 5796 万台,同比增长 9.4%;内销 9259 万台,同比增长 4.6%。
洗衣机:18 年 12 月,洗衣机产销分别为 623 万台和 626.6 万台,同比分别变化+5.4%和+3.6%。从销售分布来看,洗衣机出口 192.2 万台,同比+6.5%;内销 434.4 万台,同比+2.4%。滚筒洗衣机方面,12月内销 155 万台,出口 75.2 万台,滚筒占比总销量 36.7%,环比回落 2.6 个百分点。当月滚筒洗衣机呈现降势,产量同比下滑 3.1%;销量同比下滑 3.2%。12 月滚筒洗衣机出口快速增长,同比增速达到9.0%,反观内销惨遭滑铁卢,同比下滑 8.2%。1-12 月,洗衣机产出6457 万台,同比增长+1.5%;销量 6541 万台,同比增长+2%;内销 4532万台,同比增长 2.6%;出口 2028 万台,同比+2%。
冰箱:18 年 12 月,冰箱产销分别为 594 万台和 563 万台,同比分别变动为+6.3%和+0.9%。从销售分布来看,冰箱出口 237 万台,同比+9.6%;内销 326 万台,同比-4.7%。库存方面 363.3 万台较上年继续维持偏低库存,同比下降 9.8%。
1-12 月份,产量为 7472 万台,同比下降 0.22%;销量 7477 万台,同比下降 0.3%;出口 3158 万台,同比涨 6.2%;内销 4311 万台,下降4.5%,整体 18 年冰箱销售保持稳定,内外销涨跌互现,更新需求占主导。
彩电:18 年 12 月,彩电产销分别为 1404 万台和 1383 万台,分别同比变动+4.9%和+4.9%。出口 823.4 万台,同比变动+14.4%;内销 560万台,同比变动-6.5%。产销增速放缓。1-12 月行业产量 15060 万台,同比增长 11.5%;销量 14901 万台,同比增长 12%;出口 9514 万台,同比增长 18.3%;内销 5387 万台,同比增长+2.5%。
2018 年度彩电行业研究发布会公布,2018 年中国彩电市场不容乐观。彩电零售量为 4774 万台,同比增 0.5%;零售额为 1490 亿元,同比下降 8.6%,零售均价 3121 元,同比下降 9%。
投资建议:
消费端:当前,在持续深化收入分配制度改革,增加低收入群体收入,增强居民的消费能力,使消费进一步发挥对经济发展的引导下,我国中等收入群体超 4 亿,因此消费群体呈现明显的高端化和年轻化趋势,消费者也从单纯追求产品实用性转变为追求人性化、高品质创新型产品为主。供给端:随着家电行业进入成熟阶段,产业变革进入深水区,产品的细分、高端、智能是未来家电发展的必然趋势。企业通过构建全渠道模式提供精细化、个性化的服务促使品牌格局迎来拐点期,家电行业中多个子行业已经显示出寡头垄断之势:奥维云网监测数据显示,空调、冰箱、洗衣机、生活电器等品牌 TOP3 和 TOP5 品牌的集中度较大且有持续集中之势,中小品牌的空间持续压缩。我们认为,2019 年家电市场低估值龙头企业的优势更明显。建议关注:美的集团、青岛海尔、老板电器、新宝股份。
风向提示:1)行业景气度不及预期。
2)贸易战加剧,汇率大幅波动