事项：
        2019年2月4日至2月10日系猪年春节黄金周。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节黄金周结束后，国家旅游局公布了全国出游数据，各省市、重点景区也陆续公布了春节黄金周的出游数据及相关收入数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国信社服观点：2019  年全国春节黄金周客流/旅游收入分别同比增长7.6%/8.2%，近十年首次降至个位数，预计主要由于宏观经济大环境承压、黄金周本身的高基数和接待瓶颈约束，居民日益凸显的错峰意识等影响，我们认为黄金周对全年指示意义有所下降，一线景区未来增长主要来自淡季及周末游的持续释放，交通改善、内容升级、接待扩容及营销强化等。此外，受港澳交通改善及泰国复苏影响，出境游好于国内游；而国内游中：免税和千古情演艺逆势表现仍较突出，而其他一线景区则相对稳健。从中线趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，重点推荐：中国国旅、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、三特索道、锦江股份、首旅酒店、中青旅、众信旅游、凯撒旅游、黄山旅游、峨眉山A、天目湖等。
        评论：
        全国：2019  年春节黄金周旅游收入同比增长8.2%，近十年首次降至个位数
        根据中国旅游研究院综合测算，2019  年春节黄金周期间，全国出游人次为4.15  亿，同比增长7.6%，实现旅游总收入5139  亿元，同比增长8.2%。继2018  年全国十一黄金周客流、收入增速首次降至10%内后，今年春节黄金周客流和收入增速也双双降至10%以内，均较18  年增速明显放缓（18  年人数/收入各增12.1%/+12.6%）。整体来看，2019  年全国春节黄金周旅游客流和收入增速仅好于2003  年（非典）、2008  年（雪灾影响交通），处于近十年来相对最低水平，预计主要是由于宏观经济大环境承压、黄金周本身的高基数和接待瓶颈约束，居民日益凸显的错峰意识等因素影响。此外，.客运方面，根据发改委数据，春节假期全国共发送旅客4.21  亿人次，同比增长0.35%，较去年增速2.7%也有所放缓。
        客单价：2019  年春节黄金周客单价基本持平，考虑到去年十一后部分景区门票降价，预计人均消费（剔除门票）有所提升。根据国家旅游局旅游收入和旅游人次数据，我们可以测算出2019  年春节黄金周我国人均消费为1238  元，按可比口径测算，人均消费与去年（1231  元）基本持平。结合我们此前报告，2018  年十一后，多数国内重点国有景区均有不同程度的降价，考虑门票降价这一因素，我们预计春节黄金周游客除门票外的人均消费其实有所提升。
        与此同时，2019  年春节黄金周零售和餐饮销售额增长8.5%，较18  年增速放缓1.7pct。据中国商务部监测，今年除夕至正月初六，全国零售和餐饮企业实现销售额约10050  亿元，首次突破万亿元，同比增长8.5%，较2018  年同比增速放缓1.7pct。同春节出游人次及收入表现类似，零售和餐饮销售额同比增速也首次降至10%以下，预计与宏观经济承压、本身基数压力等因素相关。具体看餐饮消费，大众化、特色化餐饮受到青睐，春节期间北京重点监测餐饮企业销售额同比增速10%以上。
        风险提示
        1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、政策利好，收购整合、外延扩张等可能低于预期；3、区域旅游整治风险等。