【摘要】央行召开2019  年工作会议，同时召开媒体见面会，明确了2019  年工作重点为疏通货币政策传导机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从央行操作来看，年初央行降准置换部分MLF，调整普惠金融贷款口径并进行动态考核，并结合TMLF、国库现金定存和逆回购等操作，提前向市场投放资金，尤其是中长期限资金，以破除商业银行信用扩张的流动性约束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，央行鼓励商业银行发行永续债补充资本，并创设央行票据互换工具（CBS）增强永续债的流动性，以破除商业银行面临的资本约束。央行多措并举，旨在改善货币政策传导，正向激励银行加大信贷投放，支持实体经济融资。在央行呵护下，虽有缴税、地方债提前发行、春节现金漏出等因素冲击，但1  月资金面十分平稳，资金利率整体无波澜，年末出现的流动性分层现象亦消失，但资金面平稳的预期下，货币市场杠杆水平有所抬升，线上资金日均成交量创两年新高，且隔夜质押式回购占比有所提高。
        央行中长期资金投放力度加大，TMLF  操作利率为3.15%，低于同期MLF  利率，机构预期中长期利率将有所下行，同业存单配置需求旺盛，且9  个月以上期限占比提高。票据市场承兑量和贴现量大幅增长，票据一级市场火爆，二级市场交投活跃。月初票据利率在降准利好下快速走低，但供给压力推动票据利率V  形反弹，加之票据规模过快增长引起监管关注，月末票据利率突破月初水平达到3.55%左右高位。
        展望后市，2  月流动性面临的影响因素相对较少，春节后也有大量现金回流银行体系，流动性有望继续保持平稳宽松。2  月同业存单到期压力较小，预计发行需求也将较为平稳，存单利率或将有一定小幅下行的空间。2  月工作日较少，从上月末趋势来看，票据贴现量有所回落，票据市场供求关系将有所改善，票据利率预计会有小幅下行，但在当前票据融资占比较高的情况下，票据利率下行空间相对有限