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长城汽车研究报告:华金证券-长城汽车-601633-1月销量回暖超预期,布局新能源成效初显-190215

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2019-02-15 13:54:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-B
研报大小: 844 KB 分享者: cha****man 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:2月14日,公司发布1月汽车产销快讯:汽车销量11.17万辆,同比增长1.52%;汽车产量11.22万辆,同比增长6.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分品牌看,哈弗销量8.62万辆,同比增长9.81%;WEY销量1.02万辆,同比下降49.89%;长城销量1.16万辆,同比增长2.83%;欧拉销量3785辆,环比增长258.77%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  哈弗F与M系列持续发力,填补H系列下滑缺口。1月,哈弗H系列中,除H6销量表现相对较好(销售5.03万辆,同比下降8.75%),其余车型销量同比及环比均呈现较大幅度下滑。F与M系列中,F7持续发力,销量爬坡迅速,环比增长36.35%至1.51万辆;M6同比增长211.43%至1.6万辆,两款车型的出色表现填补了H系列销量下滑的缺口。2019年,F系列还将有一款新车(F7x)上市,受益于F与M系列新车周期的持续发力,哈弗品牌全年销量有望实现稳步增长。
  WEY销量同比大幅下滑,高端化之路任重道远。WEY品牌中,除VV6月销量超过5000辆外,VV5及VV7月销量继续回落至2000辆左右,同比下滑接近80%。短期看,WEY销量的低迷表现或许意味着公司高端化之路并不顺利;但从中长期看,公司通过加大营销力度,并与宝马设立合资公司,正努力提升品牌形象,后续随新车型VV7GT的推出,WEY品牌月销量仍有望逐步走强。
  布局新能源初显成效,欧拉销量环比增长迅速。公司目前新能源汽车领域共有三款车型,分别是WEYP8、欧拉R1和欧拉iQ。其中,欧拉品牌1月销量3785辆,环比大幅增长258.77%。2019年,公司将继续推出WEYP8GT、欧拉R2两款新能源新车型,以进一步完善新能源领域产品布局。公司新能源汽车销量的持续增长也将有助于缓解其双积分压力。
  投资建议:我们预测公司2018年至2020年每股收益为0.59元、0.66元和0.72元,净资产收益率分别为10.2%、10.5%和10.7%。维持“买入-B”投资评级。
  风险提示:宏观经济下行导致汽车销量增长不及预期;公司新车型推广不及预期。
  
  

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