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工程机械行业研究报告:中银国际-工程机械行业点评:挖机销量开门红,国产品牌市占率持续提升-190215

行业名称: 工程机械行业 股票代码: 分享时间:2019-02-15 17:37:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨绍辉
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 576 KB 分享者: ti****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        据行业协会统计,2019年  1月挖机行业合计销售  11756台,同比增长  10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中国内销售10142  台,同比增长6%,出口合计1614  台,同比增长42%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)透过数据我们总结三点结论:1)基建加码的预期下,挖机销量持续增长,景气度在延续;2)国内主机厂出口销量持续大增,海外市场势在必行;3)国内龙头品牌度提升,市占率仍增长,且有加速趋势。个股推荐三一重工、恒立液压,关注徐工机械。
        事件
        根据中国工程机械工业协会统计数据,2019  年1  月挖机行业合计销售11756  台,同比增长10%。其中国内销售10142  台,同比增长6%,出口合计1614  台,同比增长42%。
        点评
        2019  年挖机销量开门红,维持增长态势。挖机1  月销量已持续2  年破万台,2019  年1  月同比维持增长,验证景气度在延续。我们也认为:1  月单月数据受一定外界因素扰动,包括新年假期时间、当期天气因素、年前采购新机意愿等,我们一般认为1  季度销量之和对全年销量的指导更具意义,尤其是3  月销量一般是全年最高峰(占比全年销量20%左右)。相比较1  月同比增速而言,我们认为出口销量增速和国产品牌增速数据更值得关注。
        挖机出口销量高增长,海外市场进一步开拓。根据协会此前统计数据,2018  年全年挖机出口销量为19100  台,同比增长127.4%,增速远超国内市场增速。2018  年国内25  家主机厂出口占比为9.4%,出口占比有望持续提升,尤其龙头企业海外布局多已完善,正持续开拓海外市场。我们认为海外市场的开拓是国内龙头主机厂的必经之路,1)可提高国际形象,提升市场天花板;2)可有效抑制单一地区市场需求的周期波动;3)2018  年国内市场需求旺盛,各大主机厂的国外供给存在抑制,预计未来会有效释放。
        国产品牌市占率提升趋势在持续。国产品牌挖机效率表现强势,龙头公司三一重工和徐工机械1  月销量同比增速分别为49%和43%,远超行业增速10%。我们分析原因包括:1)国产品牌接受度持续提高,产品质量、营销网络、售后服务都成为挤占市场的核心优势。于此同时,外资龙头品牌卡特彼勒和小松销量增速同比下滑15%,持续下滑态势。2)同期基数原因:2018  年1  季度国内主机厂由于液压件供应限制,影响当期出货量。目前液压件紧缺问题已基本得到解决,为国产挖机发力创造条件。
        基建托底已成为地方政府的利器,工程机械景气度仍在持续。据中银宏观组观察,全国多数省份基建目标增速与经济增速同步或高于经济增速,可见2019  年基建托底的目标明显。并且随着财政收入增速的放缓,地方政府基建资金来源主要为地方政府债券。多数省份在政府工作报告中明确重点建设的工程项目,包括公路、铁路、机场等公共设施为主。除此之外,多数省份将“三大攻坚战”作为2019  年重点工作,农村基础设施。
        个股推荐组合:三一重工、恒立液压、关注徐工机械。
        风险提示
        基建加码不及预期,挖机需求量大幅下滑。
        

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