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煤炭行业研究报告:中银国际-煤炭行业周报:港口价格小幅走高,持续性需等待需求确认-190215

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2019-02-16 09:06:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩
研报出处: 中银国际 研报页数: 20 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,278 KB 分享者: han****ko 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        截至2月14日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤595元,比上周小幅上涨2.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产地煤价受到春节假期尚未消除的影响,销售承压,动力煤煤种呈现小幅偏弱走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)焦煤走势较为坚挺。截至2月15日秦皇岛库存519万吨,环比下降2.3%,这与降雪等天气导致交通管制有关。假期结束后,秦皇岛锚地船舶数量小幅攀升18%至33艘,港口活跃度有小幅回升。截至2月15日,六大电厂库存1,732万吨,环比上升5%,为近年春节期间最大库存,六大电厂库存天数38天,周环比减少7天,日耗量44万吨,比上周增加16%,电厂需求缓慢回升中。由于春节假期刚刚结束,本周行业基本面仍处于假期特征,供需两弱,需求缓慢回升。由于冰雪天气导致交通管制,上游并未完全恢复生产,供应受限,贸易商惜售捂货,近期港口煤价出现小幅上涨也在情理之中。但目前电厂库存充足,雨雪天气过后,供应逐渐宽松,如果需求仍延续1月的疲弱,涨价的持续性存疑。2019年1月煤炭进口大增20%,环比大增228%,但近两个月平均进口量同比下降13%。煤焦钢产业链偏强运行,焦炭企业有提价意愿,焦煤价格坚挺。近几周钢铁价格稳中有升。本周全国5城市钢价环比上涨2%,焦炭价格以稳为主,部分地区有20-50元的小涨。截至2月15日,全国焦化企业平均开工率升至75%的高位,随着贸易商询价较多,部分焦企有提价意愿,但钢厂暂时未做回应。  焦煤以稳为主,价格坚挺。目前板块市盈率不到10倍,为历史低位,优质公司的市盈率也为历史低位。我们建议重点关注龙头绩优公司陕西煤业、中国神华、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业等。短期的交易性机会需要等待复产后的需求情况确认后决定。
        支撑评级的要点
        港口煤价小幅反弹。截至2月14日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤595元,比上周小幅上涨2.2%。产地煤价受到春节假期尚未消除的影响,销售承压,动力煤煤种呈现小幅偏弱走势。焦煤走势较为坚挺。
        假期因素仍在,供需两弱,电厂库存高企,需求缓慢回升。截至2月15日秦皇岛库存519万吨,环比下降2.3%,这与降雪等天气导致交通管制有关。假期结束后,秦皇岛锚地船舶数量小幅攀升18%至33艘,港口活跃度有小幅回升。截至2月15日,六大电厂库存1,732万吨,环比上升5%,为近年春节期间最大库存,六大电厂库存天数38天,周环比减少7天,日耗量44万吨,比上周增加16%,电厂需求缓慢回升中。由于春节假期刚刚结束,本周行业基本面仍处于假期特征,供需两弱,需求缓慢回升。由于冰雪天气导致交通管制,上游并未完全恢复生产,供应受限,贸易商惜售捂货,近期港口煤价出现小幅上涨也在情理之中。但目前电厂库存充足,雨雪天气过后,供应逐渐宽松,如果需求仍延续1月的疲弱,涨价的持续性存疑。
        2019年1月煤炭进口大增20%,环比大增228%,但近两个月平均进口量同比下降13%。据海关总署2月14日公布的数据,中国1月份进口煤炭3,350万吨,增长20%,环比增长228%。预计主要是去年12月份受到进口管制影响,进口大幅减少之后的反弹。若以近两个月的平均进口量看,月平均进口量2,190万吨,同比下降13%。由于年底和年初煤价的下跌以及需求的欠佳,加上政府一定程度上实施了煤炭进口的措施,近期总体煤炭进口呈现小幅下降的走势,我们预计2019年煤炭进口同比将有小幅下降,主要是鉴于19年煤价下行的趋势以及经济的下行压力下需求表现可能不及18年,19年供应释放速度可能会略加快等原因。
        煤焦钢产业链偏强运行,焦炭企业有提价意愿,焦煤价格坚挺。近几周钢铁价格稳中有升。本周全国5城市钢价环比上涨2%,焦炭价格以稳为主,部分地区有20-50元的小涨。截至2月15日,全国焦化企业平均开工率升至75%的高位,随着贸易商询价较多,部分焦企有提价意愿,但钢厂暂时未做回应。  焦煤以稳为主,价格坚挺。总体煤焦钢产业链偏强运行。
        投资建议:目前板块市盈率不到10倍,为历史低位,优质公司的市盈率也为历史低位。我们建议重点关注龙头绩优公司陕西煤业、中国神华、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业等。短期的交易性机会需要等待复产后的需求情况确认后决定。
        风险提示:政府调控力度超预期,经济下行超预期,水电出力超预期,清洁能源替代速度超预期。
        

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