扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

医药生物行业研究报告:招商银行-医药生物行业之仿制药篇:降速换挡,结构调整-190212

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2019-02-16 14:59:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王海量
研报出处: 招商银行 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 1,387 KB 分享者: cjs****ao 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        ■  仿制药:短期不确定性积聚,长期市场预计相对平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)短期市场:2015  年以来医药行业控费升级的措施密集出台,国内仿制药行业的市场准入、竞争格局和盈利空间受到直接冲击,我们预计政策影响将在后续年份交错体现,短期内不确定性积聚;2)长期市场:老龄化和慢病化趋势将驱动药品使用量持续增长,缓解控费压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中性情形下,2015-2025  年国内仿制药的市场规模有望保持小幅增长,预计年复合增速0.3%。综合而言,在控费升级背景下,我们认为原研替代、集中度提升和利润率回落将是仿制药行业格局演变的三大主要方向。
        ■  增量空间:国产仿制药有望逐步实现原研替代,慢性病、靶向小分子和抗抑郁等治疗领域值得关注。与发达国家相比,我国对专利到期原研药的依赖程度较高,市场比重超过40%。随着仿制药一致性评价工作开展、医保向“等额支付”过渡和药品零加成等政策的施行,我们认为国产仿制药的性价比优势有望凸显,并逐步实现对进口原研药的替代。靶向小分子、抗抑郁药、慢性病等治疗领域的替代空间较大,且价格敏感性高,是值得重点关注的领域。
        ■  存量竞争:审评标准趋严加速市场集中,单个品种的竞争取决于厂家博弈。我国仿制药集中度低,竞争同质化。2016  年后我国药品审评标准显著提升,有望主导存量市场进入结构调整。1)整体集中度提升是大势所趋:一致性评价工作将淘汰大量低竞争力批文,部分经营实力孱弱的药企受制于评价成本也将主动退出;在新增批文方面,头部企业也占据明显优势;2)单个品种的格局存在较多变数,最终结果取决于厂家博弈,市场空间和厂家数量是两大权衡因素,已过评品种预计将率先迎接格局变化。
        ■  盈利能力:药品招采模式迎重大变革,成本控制缓解降价冲击。中国特色销售成本造成了国内仿制药价格虚高的现象,2018  年底我国开始探索国家层面的药品集采。随着带量采购逐步覆盖全国地区和其它品种,药价下降难以避免,并对药企净利润率形成负面冲击,成本管控能力优秀的企业将具有更强的风险抵御能力。以销售毛利率为80%,销售费用率为40%的典型仿制药品种为例,当价格降幅为50%时,我们测算其净利润率水平将从25%下降15pct  至10%的水平。
        ■  业务建议:满足下述四类条件的药企有望在行业长期整合过程中胜出:1)进口空间替代大,如慢性病、靶向小分子、抗抑郁领域等;2)经营实力雄厚,这类企业在参与一致性评价、新品上市和成本控制等方面具有明显优势;3)技术壁垒高,研制难仿药和首仿药的能力将为药企创造良好的竞争格局;4)原料制剂一体化:带量采购模式下,如果中标企业不具备自己生产原料药的能力,则其履约能力、盈利空间将可能受到制约。各细分领域建议关注恒瑞医药、扬子江、丽珠集团和普洛药业等公司。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com