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食品饮料行业研究报告:国金证券-食品饮料行业周报:白酒板块表现强劲,乳制品促销力度略有下降-190217

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2019-02-18 13:47:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐川
研报出处: 国金证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,812 KB 分享者: 胡释****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议:
        2  月模拟组合为:  贵州茅台(  25%)  、五粮液(  25%)  、恒顺醋业(25%)、中炬高新(25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周我们模拟组合收益率为+4.24%,高于沪深300  指数的+2.81%,稍低于中信食品饮料指数的+5.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中信白酒指数本周(2.11-2.15)上涨5.97%。本周白酒板块仍然维持上涨势头,春节各地茅台、五粮液动销反馈较好,茅台批价稳定,多地有超10%增长,五粮液批价也较为稳定,多地有超预期表现,再叠加北上资金持续推动助推节后情绪上扬,白酒板块迎来本周不断上涨。不过正如我们节前预期一般,茅台节后批价有下行趋势,不过仍稳定在1750  元左右,有待继续观察。建议坚守业绩确定性较好的一线白酒和部分低估值地产酒等。
        乳制品节后促销依旧,但较节中折扣略有下降。19  年两强竞争走势请见我们最新行业报告《乳业双龙头历史复盘,未来应该何去何从》。我们于春节期间在山东及安徽三地三四线城市进行终端调研显示,节中两强促销仍较为激烈。由于春节错位,叠加两强各自主力大单品特仑苏和安慕希分别发力,预计两大单品均有+20%的增速,推动两强整体均有+10%-+15%的终端增速。节后促销折扣力度略有下降,但促销依旧保持高位,部分商超主力大单品出现缺货现象。整体我们预计两强一季度费用率预计仍然保持高位,不过两强可能略有分化,最终判断要结合我们3  月份终端追踪及我们第三方数据。19  年1  季度两强收入端的增速将决定两强估值及股价的表现,我们将充分利用我们独家数据源和草根调研进行密切跟踪。19  年收入端继续争夺已成定局,乳业关注点将在于两强在收入争夺过程中谁能够更加稳固——收入增速保持的同时实现利润率提升。这将取决于两强战略意图和彼此季度间博弈,我们拭目以待同时,仍然维持之前观点:(1)两强收入争夺战力度预计同比略降温,但并不会显著降温;(2)收入端争夺略降温意味19  年费用率有一定宽松空间;(3)预计两强净利率19  年二季度有望得到提升。我们于春节推出最新行业报告,敬请投资者关注。
        调味品节中增速平稳,板块在白酒涨势下略受影响。我们节中三地调研显示,调味品主要企业在终端保持正常促销力度,未有大面积促销出现,终端增速也保持平稳。渠道调研显示,海天和中炬高新(美味鲜)各地预计均有+10%-16%的增速,不过整体来看,海天增速环比有边际向上趋势,预计高于去年12  月我们跟踪的终端+11.6%的增速,而美味鲜预计稳定在+16%左右增速。整体来看,主要调味品公司节前和节后动销增速环比均未有下行,保持平稳。我们持续看好此板块的稳定性,板块整体估值虽高但逆势下具备良好穿越周期能力,我们持续将调味品板块列为近期大众品首推。
        啤酒行业股价走势基本反映我们数据跟踪,19  年预计盈利持续改善。从11月份以来,根据我们独家第三方数据源监控,各主要啤酒公司(华润、青岛)当月终端销售额同比增速转正并加速,且销量同比下滑程度趋缓,基本面的改善也带来了股价的提升,尤其是青岛啤酒11  月底开始股价底部抬升,完全符合我们数据预判。节后板块也呈轻微上涨(+2.49%),预计伴随基本面逐步改善,将步入缓步提升通道。由于未来1-2  年是行业盈利彻底释放的前调整期。因此,这也是非常重要的布局期。19  年寻找中线机会点逐步布局,将是应对未来板块价值提升的最佳策略。
        风险提示:宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。

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