投资要点    
        推荐组合：贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        本周行情回顾：上周沪深300上涨2.81%，食品饮料行业上涨5.13%，相对沪深300指数超额收益2.3%，在SW行业分类下各行业总排名第14。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至19年2月15日，食品饮料指数市盈率为26.72，环比上涨1.36个单位，低于历史均值4.９个单位；食品饮料的估值溢价率为138.5%，高于历史均值16.6pct。  
        周观点：  
        1.外资入场支撑估值。北向资金上周继续大幅净流入，食品饮料板块单周净流入金额为46亿元，平均日均净流入9.24亿元。流入结构上，食品板块中主要偏好低估值白酒龙头+必选食品龙头。目前北向资金持股占流通A股比例超过5%的标的有食品板块-伊利/安琪/榨菜/露露/海天，持仓比例分别为15%、10.45%、7.5%、5.3%、5.25%；白酒板块-五粮液/茅台/洋河/顺鑫，持仓比例分别为10.7%、9.2%、7.2%、6.5%。一方面，我们认为北向资金呈扩散效应，由大市值蓝筹逐渐向细分行业龙头扩散，因此持仓比例仍低+估值低的细分龙头值得重视；另一方面，由于板块行情更多是边际资金重塑估值体系，而非基本面驱动，因此淡季白酒动销更应密切关注。  
        2.白酒-韧性强于预期，密切关注淡季动销。回款环节主流企业春节消化去年同期高基数，多数完成既定任务，且春节期间终端动销韧性强于预期，多数烟酒店渠道反馈旺季启动周期短，升级持续，且向优势品牌集中趋势更为明显。我们认为韧性强于预期主因1）18年末白酒厂商平衡增长速度与质量主动控制发货节奏；2）虽行业整体增速有所放缓，但消费升级具备势能，且品牌力占优企业挤压式成长更为明显。具体来看，茅台预计发货量和去年同期持平，节后渠道库存极低，普遍执行3月计划，批价维持1800元；五粮液节后库存低于1月，批价800元；老窖于2月15号恢复国窖1573发货。由于年初至今涨幅更多是边际资金驱动，而非基本面驱动，因此淡季白酒动销和库存更应密切关注。全年我们预计行业平稳挤压式增长，品牌集中度提升仍是主旋律，各价格带龙头酒企将持续收割竞品份额，增速将跑赢行业中枢。建议以长线思维布局龙头，茅台仍是明确之选，各价格带龙头如顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊仍有估值修复机会。  
        3.食品-龙头增速不减，坚守格局思维。整体来看，大众消费品增速延续增长势头。乳制品、调味品、保健品各细分龙头增速不减。分品类看，伊利春节期间促销力度较强，金典和安慕希继续拉动产品结构；调味品行业平稳增长，推荐龙头海天及中炬高新，恒顺率先开启提价周期；双汇受到猪瘟政策生猪调运受限影响，屠宰头均利润表现超预期，持续关注肉制品提价后终端接受情况；细分龙头汤臣倍健延续高增，春节期间部分热销产品终端出现断货现象，医保卡限刷保健品政策验证影响有限；洽洽每日坚果节日期间热销，品类仍在成长风口。建议坚守格局思维选股。调味品基本面最佳，确定性最高，继续推荐股东治理进一步优化的中炬高新；伊利进一步提升市占率，关注扩品类进展；双汇逐渐消化猪瘟影响，稳健增长可期；汤臣及洽洽作为细分品类龙头，建议把握新品扩张周期。  
        风险提示：宏观经济发展不及预期，食品安全，白酒需求不达预期，行业竞争加剧。