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证券行业研究报告:中原证券-证券行业上市券商2019年1月月报点评:分化现象有所收敛-190219

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2019-02-20 09:35:44
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张洋
研报出处: 中原证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 939 KB 分享者: nel****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        截至日前,35家纯证券业务上市券商已经全部公布2019年1月月度经营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市券商1月月度经营业绩概况:35家纯证券业务上市券商(剔除新股华林证券)2019年1月共实现营业收入190.77亿元,环比-35.89%,同比-0.44%(剔除不可比数据);共实现净利润67.41亿元,环比-6.42%,同比-5.08%(剔除不可比数据)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        影响上市券商1月月度经营业绩的核心要素:(1)权益温和反弹、固收涨势趋缓,权益自营环比转暖,固收自营稳中有进。(2)1月股票成交总量、月度日均成交量触底回升,增量明显,行业经纪业务再迎转机。(3)两融余额续创2015年以来新低,边际贡献依旧为负。(4)投行业务总量小幅回落,且业务量主要集中于少数头部券商中,进而在一定程度上导致上市券商单月经营业绩出现分化。
        投资建议:(1)在去年年底中央经济工作会议定调资本市场“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的改革、发展的主要方向后,证监会陆续出台了多项利好政策,向市场充分传达了暖意,为市场划出了底线、注入了信心。(2)行业权益类自营业务迎来难得的景气期;固收类指数在出现连续4个月的大幅反弹后呈现一定的高位震荡。整体看,2月行业自营业务整体经营环境春意盎然。(3)权益类二级市场整体情绪快速升温,日均成交量回到近1年来的高位,但春节长假因素将抑制经纪业务环比改善的空间。(4)两融余额见低后快速回升,股票质押风险有望得到阶段性缓和,预计2月信用业务对上市券商单月业绩边际贡献将由负转正。(5)随着“沪伦通”的不断推进以及二级市场行情的向好预期,CDR业务依然有望择机正式起航,进而利好相关业务预期较为强烈的头部券商;科创板进程有望逐步加快。(6)在扩大直接融资比重以及二级市场行情进一步转暖的背景下,股权融资规模有持续回升的空间;债权融资规模有望维持相对高位,行业投行业务短期下降的空间有限。(7)2月上市券商净利润环比仍具改善的空间。(8)进入2019年以来,头部券商逐步走出趋势性上扬行情,券商板块已经成为核心领涨板块之一。目前头部券商的P/B虽然已经修复至1.1X-1.5X倍的区间,但距历史均值仍有空间,仍具安全边际,仍属中长线配置的核心标的。
        风险提示:权益类及固收类二级市场行情延续弱势导致上市券商各项业务无法得到有效改观

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