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研究报告:中航证券-1月进出口数据点评:春节因素驱动出口增速回升,全年下行压力不减-190215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-20 15:46:51
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 符旸
研报出处: 中航证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 716 KB 分享者: fan****gx 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        2019年1月份,按人民币计价,我国出口同比增长13.9%,预期增3.8%,前值增0.2%;进口同比增长2.9%,预期降1.9%,前值降3.1%;贸易顺差2711.6亿元,扩大1.2倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按美元计价,我国出口同比增长9.1%,预期降3.3%,前值降4.4%;进口同比下降1.5%,预期降10.2%,前值降7.6%;贸易顺差391.6亿美元,扩大1.1倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评
        1月出口数据表现良好部分源于春节因素影响,2月出口增速或将回落。1月份以人民币和美元计价的出口增速远超市场预期,部分由于春节对出口的扰动效应:企业倾向于在春节前完成出口,今年春节在2月初,与去年相比时间较为靠前,季节性因素对节前出口的影响更大,这导致出口集中在春节前夕的1月份完成,推高了今年1月份的出口增速,预计春节后出口和春节前一段时间相比一般会出现较为明显的下滑,2月份出口增速同比可能会有所回落。
        中美贸易摩擦影响对美出口增速,全球经济放缓或拖累全年出口增速。从国别来看,以美元计价,1月份我国对美国、欧盟、日本出口同比分别增长-2.4%、15.3%、5.7%,对美国的出口相对偏弱,或体现出当前中美贸易摩擦的影响。从中美贸易摩擦的谈判进程来看,1月底会谈结果释放出了积极信号,在一定程度上也改善了市场预期,如果2月14~15日的新一轮谈判能够达成一致协议,去年以来紧张的外部贸易环境将有望边际改善,利好出口。但从需求端来看,2019年全球经济增速放缓是一个大概率事件,世界银行、国际货币基金组织、欧盟、澳大利亚均下调了经济增长预期,这对于出口是一个不利的因素。综合来看,我们认为需求端的因素将占据主导地位,出口增速总体和去年相比不会有明显改观。
        进口增速好于预期和前值,增速偏低反映内需疲弱。1月进口按人民币计价同比增长2.9%,按美元计价同比下降1.5%,两种计价方式下的进口增速表现均好于预期和前值。和出口相比,进口增速偏低反映出当前疲弱的内需。1月份官方PMI数据延续低迷态势,进口指数仍低于荣枯线,也能说明当前存在较大的经济下行压力。目前,政策底已经出现,扩内需的逆周期调控政策不断推出,由于政策效果的显现尚需时间,因此短期进口增速受制于国内经济下行压力,难有较大提振。
        机电产品和劳动密集型产品出口金额增长,原油、天然气等商品进口量增加。分产品类别来看,1月份我国机电产品和劳动密集型产品出口表现较好,出口金额同比分别增长11.5%和17.4%;进口方面,原油、天然气等商品进口量增加,铁矿砂、大豆进口量减少,集成电路、汽车等进口量同比亦有所减少,但环比降幅收窄。我们认为1月份受春节"错位"因素的影响,单月数据体现出的趋势性意义不强,在对全年进出口变化趋势的研判中需将1、2月份进出口数据综合考虑,预计全年进口和出口增速均会面临较大的下行压力。

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