投资要点:
二级市场:市场表现低迷,成交额持续收缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场六成活跃度集中于竞价转让和基础层,大宗交易占比达七成;做市商大规模退出,基金产品集中到期,流动性承压;板块估值创历史新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
一级市场:市场规模缩减,融资遇冷,选择主动退出的企业超九成。发达省市市场参与度有所降低。募资总额降幅显著,募资结构分化,资金进一步向优质企业(净利润大于5000 万)、优势行业倾斜,净利润越大的企业融资能力越强,融资效率越高。
三板之殇:流动性困局,优质标的外流。由于流动性不足造成价格失真,融资受阻,越来越多的企业谋求出走,而已经离开或将要离开的企业分为以下四类:“新三板+H”、转板、上市辅导、被并购,而这些企业的整体质量优于市场现有标的质量。此外,因IPO 被否重组上市时间间隔大幅缩短或催生新一轮并购热潮。而被并购企业呈现以下特征:第一,小市值(1~5 亿元)且具一定的盈利能力(净利润1000-3000 万元);第二,处于优势行业(信息技术、机械设备、电子设备、文化传媒、医药生物、互联网);第三,标的股权相对集中(七成企业股东数量介于2-42 之间),大股东持股比例较高(八成企业大股东持股比例介于24%-68%之间)。
苗圃作用不容忽视,自身定位仍亟待明确,拟有契机为科创板提供113家达标企业。新三板企业上会和过会数量占整体的20%,IPO 后备部队地位凸显。加上三类股东的问题得以化解,新三板市场边际有所改善。中小板、创业板、新三板里都有科创企业,那么中小创、新三板、科创板的关系如何,面对科创板独特的制度优势,新三板亟需对自身定位做出抉择,是选择成为独立市场还是作为孵化器。若是选择独立资本市场,新三板则需基于自己的明确定位进行相关制度的改革,最终达到让企业享受到良好的投融资服务,促进不同市场良性竞争的同时,保留自身的差异化优势。
行业纵览:结合盈利能力,成长能力,估值水平以及流动性水平,最终得出教育行业、水利和公共设施管理业表现最优。
投资策略:根据并购策略,Pre-IPO 策略、连续三年进入创新层策略、优势行业策略以及科创板的相关上市标准共筛选企业266 家。
风险提示:经济下行风险,政策不达预期。