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汽车行业研究报告:东兴证券-汽车行业深度报告:自动驾驶未至,PCB先行-190311

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-03-12 09:35:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆洲
研报出处: 东兴证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,354 KB 分享者: J****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        汽车电子的普及将促使汽车印刷电路板量价齐升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年汽车电气化、电子化趋势明显,而印刷电路板在汽车电子系统中几乎无处不在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        新能源车的印刷电路板用量接近传统燃油车的4  倍,单车印刷电路板价格超过1,200  元。目前新能源车专用的车载充电机、DC-DC  转换器、逆变器以及电池管理系统均需要应用大量的印刷电路板。国内新能源车的渗透率和总量都居于全球前列,高增速在未来数年将保持。相关印刷电路板供应商将明显受益;
        毫米波雷达等智能驾驶部件将提升高端印刷电路板的需求。毫米波雷达由于电路频率高达24、77吉赫兹,对印刷电路板以及上游覆铜板的材质、介电特性和精度的要求都远高于普通印刷电路板,使得所用印刷电路板的单价是普通板的3~10  倍。随着智能驾驶设备的不断渗透,高端印刷电路板的市场将迎来爆发。
        保守估计2025  年国内汽车印刷电路板市场容量将达到241  亿元,全球市场达到583  亿元,2018年-2025年复合增长率为12%左右。中国印刷电路板龙头厂商营收的增速将快于市场。
        汽车业务已经成为多家A  股上市印刷电路板厂商的主要业务,并贡献了近年营收增量的主要部分。2018  年A  股上市公司中汽车业务前6  名的全球汽车印刷电路板份额约为12%,相比2017  年的10%有显著提升。新世纪以来,印刷电路板产业逐渐东移,国内产量占全球的份额从17%提升到超过50%。中国是作为印刷电路板下游重要的生产地,印刷电路板厂商汽车业务的全球份额有望继续提升。
        国内印刷电路板厂商近年技术提升明显。以沪电股份为代表的汽车板国内龙头积极参与国际合作,引进先进技术,毫米波雷达所用的高频印刷电路板已经实现量产;同时,多家印刷电路板厂商实现了对下游动力电池、充电等新能源车用汽车电子系统的覆盖。
        投资策略:国内汽车印刷电路板的业务将在印刷电路板厂商的营收增量中扮演越来越重要的角色。同时,随着国内下游的快速发展,国内印刷电路板企业将有能力从跨国企业中获取一定的份额。建议关注汽车业务占到40%,同时深度绑定多家汽车电子下游全球巨头的依顿电子以及国内高端汽车印刷电路板龙头,同时与全球高频印刷电路板领先企业Schweizer  合作的沪电股份
        风险提示:乘用车销量不及预期;覆铜板等原材料价格大幅上涨。
        

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