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研究报告:东海证券-宏观周报:春节因素退去,经济数据显真容-190310

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-14 17:14:05
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘思佳
研报出处: 东海证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 2,219 KB 分享者: ros****014 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        两会政府工作报告:GDP  增长目标下调至6.0-6.5%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】积极的财政政策要加力提效,赤字率为2.8%,财政赤字2.76  万亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,M2  和社融在增速要与名义GDP  增速相匹配。深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低。通过中央财政开源节流,增加特定国有金融机构和央企上缴利润,一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%左右,长期沉淀资金一律收回来实现财政支出端的减少。整体来看,今年减税降费要近2  万亿元,而去年合计1.1  万亿元,减税降费促进经济的力度继续增强。要加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款,今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重,设立科创板并试点注册制。
        CPI  同比回落、PPI  同比持平。2019  年2  月CPI  同比1.5%,前值1.7%,同比连续4  个月回落;环比1.0%,前值0.5%。PPI  同比0.1%,前值0.1%;环比-0.1%,前值-0.6%。预计春节因素退去,长时间阴雨天气可能导致鲜菜价格上涨,猪肉价格受猪瘟影响,供给收缩有上涨预期,CPI  可能会有略有反弹,但整体通胀压力不大。在供给侧效应边际减弱以及需求不足的影响下,大宗商品价格仍难有起色,预计PPI  可能维持在0%左右,但是整体货币环境中性略偏宽松,可能减轻PPI  回落的压力。
        去除春节因素,社融增速小幅回落。2019  年2  月,金融机构新增人民币贷款8858  亿元,环比少增2.34  万亿元,同比多增465  亿元。结合1-2  月来看,金融机构新增人民币贷款4.12  万亿元,同比多增3765  亿元。1-2  月人民币贷款的增长主要是由票据融资贡献,居民贷款以及企业中长期贷款均偏弱。2019  年2  月,新增社会融资规模7030  亿元,环比少增3.93  万亿元,同比少增4864  亿元。结合1-2  月来看,新增社会融资规模5.34  万亿元,同比多增1.07  万亿元。总的来看,2  月单月社融数据虽然并不理想,但合并1-2  月来看,整体社融数据仍有一些两点,人民币贷款稳步增加,表外融资规模拖累收窄,企业债券融资规模扩大,宽信用虽然目前仍未实现,但未来社融增速有望回稳。
        进出口同比下滑。2  月,以美元计价,中国进口同比-20.7%,前值为9.3%,出口同比-5.2%,前值为-1.5%,贸易顺差41.2  亿美元,前值为395.9  亿美元。2019  年1-2  月,进口同比-4.57%,出口同比-3.13%,进口出口同比均小幅回落。整体来看,结合1-2  月整体数据来看,进口出口均弱于去年,1  月春节因素退去。海外经济增速放缓,以及中美贸易摩擦仍然是影响出口的主要因素,中美贸易摩擦虽然趋势转好,但影响仍然在持续,关税并未继续增强,最终的结果仍需等待。贸易差额仍然大概率收窄,净出口对经济增长的压力仍在。
        

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