核心观点
        2019  前  2  月社零名义增速+8.2%，增速环比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2  月单月社会消费品零售总额  66,064  亿元，同比增长  8.2%(前值+8.2%),考虑到  1-2  月  CPI  环比下降  0.3pcpts，除去价格影响的实际增速或略有提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分渠道看，12  月线上零售同比+20.1%（前值+32.2%），增速下降  12.1pcpts，与去年同期基数较高有关（去年同期增速  41.3%）；分区域看，城镇与乡村  1-2  月增速分别为  8.0%/9.1%（前值  8.0%/9.3%）。分品类看，全年增速超过  10%的品类有日用品类、石油及制品类、粮油食品类和家具类；出现负增长的品类仅有汽车类。
        日用品类  1-2  月社零同比+15.9%，增速环比-0.9pcpts，增速略有下滑属正常波动且与  CPI  下降有关，日用品类  1-2  月增速依然位列所有品类第一。家具类  1-2  月增速大幅低于预期，或受去年末消费提前预支及去年同期高基数共同影响。金银珠宝类  1-2  月增速+4.4%，较上月提升  2.1pcpts，略有回暖，建议持续关注未来复苏情况。化妆品类增速大幅超预期，1-2  月增速+8.9%，下月增速或承压。文化办公用品类增速+8.8%，剔除基数影响增速预计仍在  5%以下。
        投资建议：日用品板块：必选消费抗周期性较强，全年增速居全品类第一，推荐关注下游需求刚性，木浆价格下跌释放盈利弹性的生活用纸龙头【中顺洁柔】；金银珠宝板块：珠宝行业持续复苏，消费升级带动珠宝首饰需求，推荐关注渠道加速扩张，产品结构优化，盈利能力不断改善的【周大生】，国内外网点布局加强，产品结构升级，经济下行环境下避险价值凸显的老牌黄金首饰龙头【老凤祥】；文化办公板块：行业集中度提升明显，过往社零增速与龙头收入增速存在分化，关注传统业务扎实，拓展办公与精品文具的【晨光文具】；造纸和包装板块：推荐关注与小米、云南中烟展开合作，瞄准新型电子烟市场的【劲嘉股份】，客户结构持续优化升级，Google  等新客户逐渐放量的【裕同科技】，海外布局林浆纸一体化降低成本，发力箱板纸业务的【太阳纸业】。家具板块：地产周期或持续影响家居板块，大家居战略保证成长性，原材料价格步入下行通道，首推受地产周期影响较小、盈利弹性较大的软体品类，再看地产下行周期中中小企业出清、龙头企业受益于集中度提升的定制品类。软体板块推荐【梦百合】国内记忆棉床垫龙头，出口占比  82%，不受国内地产周期扰动，原材料、汇兑敞口较大，利润弹性充足；【敏华控股】护城河明显；【顾家家居】切向功能沙发快车道、进行大家居零售化布局；定制板块推荐瞄准整装市场、提前布局抢占流量的龙头【尚品宅配】、【索菲亚】、【欧派家居】。
        风险提示：原材料价格大幅波动，贸易战争端加剧，地产调控超预期，景气度下降。