投资要点
        本周核心观点：行业最艰难时期已过，全年业绩确定性可预期，优质品牌公司  Q1  业绩有望超预期，在低预期、低估值、高分红背景下，优质品牌公司绝对收益空间已现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】优选：比音勒芬、地素时尚、森马服饰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        看基本面：最艰难时期已过，全年业绩确定性可预期。19Q1  春节比  18年提前  10  天，构成了高基数，叠加大环境的压力，对于品牌服装而言，19Q1  应该是  19  年最困难的一个季度。根据我们自下而上的草根调研，不少品牌公司  19  年  1-2  月累计零售端都实现了正增长，这一成绩难能可贵，决定了  19  年这些公司情况不会太差。港股品牌公司近期密集发布财报，从这些公司投资者交流中对于  19  年业绩指引上来看，对  19  年的业绩大都显示出了较强信心。这与我们的判断一致，对于优质品牌公司而言，站在目前的时间点，已经能够对  19  年的业绩确定性作出相对可靠的预判！
        看市场预期：社零数字显示消费筑底、港股品牌财报后走势说明悲观预期正在快速修复。宏观上，社零数字在高基数背景下增速环比企稳，显示消费底部或许已经到来。其中，服装品类表现相对较弱，假若市场对行业的预期进一步被打压，那么将更加凸显优质品牌α的可贵。结合草根调研情况，我们对优选标的  Q1  的收入增长预估如下：比音勒芬20%~30%，地素时尚  15%+、森马服饰  15%+。
        看收益空间：若市场关注点转向基本面，基于优质品牌公司增长与确定性，在当前市场环境下估值将朝  20X  市盈率靠拢。当时的品牌服装龙头估值在牛市初期均往  20X  靠拢，我们认为，在优质品牌基本面确定性显著提升的背景下，结合市场更加聚焦基本面的趋势，本轮优质品牌龙头的估值水平有望超越上一轮  14-15  年行情。
        优选标的：聚焦α
        【比音勒芬】高端运动休闲龙头，18  年各季度持续超预期，19Q1  收入预期增长  20%~30%，利润端考虑高新税收优惠增速将显著快于收入端，19  年业绩预计  3.8  亿+，增长  30%+，对应  PE19X。
        【地素时尚】高端女装龙头，盈利能力及  ROE  远超同业，预计  Q1  收入增速  15%-20%/业绩增速  25%+，19  年业绩预计  6.4  亿，对应市盈率17X，历史分红率  80%，高股息。
        【森马服饰】童装龙头、电商强大、休闲装改革红利释放期，预计  Q1主业收入增速  15%，19  年业绩预计  18.6  亿，对应  PE16X。
        风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动。