事件：公司发布年度报告，2018年实现营业收入564.7亿元，同比增长70.3%；实现归属于上市公司股东的净利润30.18亿元，同比增长46.4%；
　　规模稳健增长，盈利能力回升可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司营业收入实现较大幅度增长，主因结算金额564.7亿元，同比增长72.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司毛利率同比上升1个百分点为26.1%，而财务费用率同比上升0.7个百分点以及计提存货跌价损失4.32亿元平滑了毛利率的小幅提升，净利率同比维持稳定为6.9%。公司可结算资源丰富，2018年末预收账款621亿对应860亿销售额其中长三角、珠三角、大福建占比较高，分别为21.49%、16.16%、8.24%。
　　销售维持高增长，销售单价显现回落。2018年公司积极应对短期市场压力，加强销售，以价换量，实现销售金额1628.6亿元，同比增长77.9%，其中权益销售额占比72.7%，权益销售金额1183.3亿元。报告期内，销售商品、提供劳务收到的现金793.6亿元，销售回款率约为80%。2018年公司实现合约销售面积1266.4万平方米，同比增长92.1%，而销售单价约12859.96元每平方米，较上年同期下降7.35%。展望2019年，在市场不确定性较强的情况下，公司销售目标1800亿元，对应供货总计约为2600亿左右，供货较充裕。
　　2018年下半年拿地节奏放缓，总土储充足。2018年公司通过招拍挂、并购等方式一共获得80个项目，共计新增计容建面1333万平方米，同比下降34.1%，新增货值约1192.6亿元，与上年同期相比，拿地强度相对下降。截至报告期末，公司拥有计容土地储备面积总计4418万平方米，对应货值5494亿元。
　　去杠杆初见成效，负债率持续改善。公司负债率方面均有较大幅度改善，扣除预收账款的资产负债率为60.8%，同比减少6个百分点，净负债率同比减少约70个百分点，为182.2%，而未来两年有望继续降低净负债率至100%以下。另外，在行业整体融资成本抬高的情况下，2018年公司融资成本得到有效控制，整体平均融资成本7.94%。同时，2018年公司经营性现金流为218亿元，连续两年为正，同比大幅增长147.5%，未来公司的稳定扩张具备较强支撑。
　　盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.02元、1.28和1.74元。考虑公司土储货值充裕，盈利能力和杠杆比率持续改善，维持“买入”评级。
　　风险提示：销售增速或低于预期，负债结构优化或较为缓慢。