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通信行业研究报告:光大证券-通信行业周报:联通19年资本开支超预期,持续推荐5G产业链-190316

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2019-03-18 13:42:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯,石崎良
研报出处: 光大证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,365 KB 分享者: 414****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆通信行业市场回顾:本周A股市场整体上行,上证指数最终收于3022点,上涨1.75%,沪深300指数上升2.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通信板块有所回调,本周下跌2.59%,光通信、云计算、大安全、5G、物联网分别下跌0.75%、11.87%、1.43%、0.01%和3.47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆周观点:联通预计19年资本开支将达到580亿元人民币,相比2018年增长29.18%,其中预估约有60亿元~80亿元用于5G建设。19  年是  5G  建设元年,  建设元年,  5G  产业投资确定性强,我们  产业投资确定性强,我们  产业投资确定性强,我们  产业投资确定性强,我们  产业投资确定性强,我们  持续看好5G产业的同时,建议积极配置网络可视化、物联网、云计算IDC、北斗等领域。建议重点关注中兴通讯、中新赛克、光环新网、星网锐捷、亿联网络、高新兴、国脉科技、通宇通讯、恒为科技、美亚柏科等公司。
        ◆联通19年资本开支规模超预期,对三大运营商资本开支规模保持乐观
        联通发布18年年报,2018年归母净利润达40.81亿元,同比增长858.28%。联通发布2018年年报,2018年公司实现营业收入2908.77亿元(YoY+5.84%),实现归母净利润40.81亿元(YoY+858.28%)。其中,公司非语音收入规模达2176.2亿元,收入占比达82.5%,同比增长11.3%;语音收入规模达460.6亿元,收入占比达17.5%,同比下降13.9%。公司混改红利初现,2018年业绩有了显著提升。
        公司发布2019年资本开支计划,预计2019年资本开支规模将达到580亿元,超出市场预期。公司预计2019年资本开支规模将达到约580亿元人民币,相比2018年449亿元人民币的资本开支提升29.18%,超出市场预期。2019年公司预计移动网络资本开支规模将达到约267亿元,固网宽带及数据业务资本开支规模将达到约99亿元,基础设施、传输网及其他资本开支规模将达到约214亿元。此外,公司预计2019年在5G试验及建设方面的资本开支规模将达到60~80亿元人民币。
        4G重耕顺利推进,5G试验及建设将如期开展,公司19年业绩有望继续高质量增长。根据中国联通招标与采购网2019年  1月18日信息,公司将就无线网络整合项目招标,采购内容主要包括:L900及L1800基站41.6万站、L1800整合、软件功能等,项目金额合计达348亿元。根据招标公告,我们预计2019年联通将在4G扩容等领域加大投入,提升4G网络质量。同时根据2018业绩发布会上公布的相关信息,我们判断联通将在2019年开启5G网络规模测试及建设,为2020年及之后的5G网络建设高峰奠定基础。
        结合联通19年资本开支情况,我们保持对三大运营商19年资本开支的乐观态度,4G重耕+5G规模测试及建设将提振通信产业链景气度。19年是5G建设元年,同时日趋增长的用户流量使用量带来迫切的4G网络扩容需求。联通于年初集采41.6万基站用于4G网络扩容,表明19年依然为4G网络扩容建设大年。我们判断携号转网、提速降费等政策将进一步提升三大运营商市场竞争的激烈程度,中国移动、中国电信也将在4G网络扩容、5G网络实验及建设方面加大投入。
        投资观点  
        1、5G:持续看好5G投资确定性,政策驱动、管道扩容压力和信息消费/产业升级是5G建设核心驱动力。(1)中央工作会议提出加快5G商用以及工信部提出年内启动5G临时牌照发强化国家对5G建设的确定性。(2)截至2018年12月,我国移动用户移动流量消费达6.25GB/户/月,达到上年同期的2.3倍,管道扩容压力增大加速5G布局;(3)运营商5G招标有望在3-4月启动,拉动产业链上市公司业绩有望逐步回暖。龙头主线推荐:中兴通讯(000063),烽火通信(600498)和光迅科技(002281);成长主线推荐:国脉科技(002093)、通宇通讯(002792)和特发信息(000070)。  
        2、工业互联网/物联网:工业互联网建设受政策驱动,建议积极关注近期政策催化。在2018年中央经济工作会议中,工业互联网/物联网与5G被提高到同等高度重视地位。物联网、5G和云计算等技术和应用逐步落地为工业互联网快速发展奠定基础。建议关注工业互联网网络、平台和应用层面的投资机遇,推荐:星网锐捷(002396),建议关注:东土科技(300353)、日海智能(002313)和宜通世纪(300310)。车联网领域重点推荐:高新兴(300098)。  
        3、网络可视化:重申行业三大驱动因素不变:网络流量快速增长+政策对网络内容监管趋严+5G/大数据/AI新技术导入。2017年,工信部印发正式印发《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年)》,首次明确提出网络可视化产品到"十三五"末收入达到2000亿元,年均增长20%以上,前两年增速较低,后期有望加速释放。另外,5G等新技术推动网络安全设备升级,新产品替代升级需求将逐步凸显。重点推荐:中新赛克(002912)、恒为科技(603496)和美亚柏科(300188)。  
        4、云计算:  5G、消费升级、边缘计算带来巨大成长空间。5G和信息消费升级为云计算及IDC市场带来巨大的成长空间,边缘计算等领域的发展与云计算带来广泛的协同效应。MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升到20%,预计此举有望为A股带来4000亿增量资金,外资在国内A股市场的话语权持续提升。IDC在A股与美股市场估值体系有差异,A股通常采用PE为主,而美股通常用EV/EBITA估值,外资入场或将带来估值体系重塑,云计算领域的优质标的估值水平有望提升。重点推荐:光环新网(300383)。  
        5、北斗:行业景气度持续回升,板块具备较大估值弹性。2019年3月4日,中国卫星导航系统管理办公室发布消息,2019年北斗卫星导航系统计划发射8-10颗北斗导航卫星。15~17年,北斗板块业绩受军改影响,估值持续下行。2018年以来,北斗行业营收增速已逐步提升,Q1~Q3行业收入同比增速超过50%,显著高于2016~2017年,行业景气度回升。A股北斗历史估值区间40-200X,行业具备较大估值弹性。根据相关公司目前市值表现,目前TTM  PE仅在55X左右,处于估值低位。2019年5月22日为中国导航年会十周年,卫星导航条例有望有重要突破,关注该时间节点催化。建议关注质地优良、估值具备安全边际的相关标的,关注:华测导航(300627)、华力创通(300045)、中海达(300177)、合众思壮(002383)、海格通信(002465)等。  
        ◆风险提示:运营商资本开支不及预期,5G推进不及预期风险

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