事件描述
　　公司于3月15日发布2018年年报，2018年公司实现营业收入191.38亿元，同比增长3.25%；归属于上市公司股东的净利润9.04亿元，同比增长25.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件点评
　　业态升级提升体验，数字化变革提供高效服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拥有涵盖百货、购物中心、超市及便利店等多种业态资源，2018年持续升级业态提升实体店体验。百货门店实行街区化调整后效果明显，推进主题陈列与主题编辑营销，关联品牌销售贡献同比增长18.8%；购物中心聚焦家庭生活与儿童主题街，并因地制宜推广复制，通过开展营销活动等方式优化购物中心内容，增强客流拉动销售增长，带来购物中心可比店营收增长5.55%，利润总额增长64.41%。公司通过数字化技术提高服务顾客的效率，持续优化“天虹到家”业务，2018年“天虹到家”销售同比增长118%，百货数字化专柜数量不断增加，并打造“超级导购”等数字化服务提高顾客购物效率和服务体验。截至2018年底，公司整体会员人数达1800万；数字化会员人数达1,644万，其中天虹APP会员人数达840万，微信粉丝645万，微信小程序会员159万，公司还通过与腾讯、微信合作持续加快智能化探索。2019年公司在持续加强百货街区化、优化升级购物中心体验项目的同时，还将推进超市业态升级，打造生鲜熟加强型体验式超市。
　　物流中心降本增效，推进全国供应链整合。2018年，物流中心通过作业流程的再造优化、人员设备的优化、配送的规模效应和物流作业模式的创新，起到了物流降本增效的效果，优化公司整体供应链能力，进一步加强了物流中心的全国资源整合。截止2018年12月，公司共有9个自营物流仓库，其中常温仓6个，低温仓3个，签订全国供应商协议42家。公司持续推进品类管理，进一步深耕国内外直采、自有品牌、服务性商品等战略核心商品，积极拓展海外合作厂家开展国际直采，销售额增长61%；拥有生鲜基地59个，生鲜直采销售增长3.2%；积极推陈出新自有品牌，销售增长102%；针对城市白领对健康便利快速的需求发展2R商品及加工切配服务，2R商品销售额增长39%。同时公司开发并启用数字化采购平台，提高新品引进速度。
　　进一步拓展门店网络，改善亏损门店提升受益。2018年公司共计在4省（湖南、福建、江西、广东）新开16家门店，其中购物中心开设直营4家、管理输出1家，百货开设直营店1家；独立超市新开6家，其中直营6家、加盟2家，以及48家便利店。公司的门店收入以直营为主，占公司营收的93.94%，公司主营业务品类超过60%为服装和食品。公司在华南区（广东）的收入占比超过60%，其次为华中区（江西、湖南）的16%，2018年公司拓展华中、华东区（江苏、浙江）的门店效果显著，拉动两区销售额同比分别提升11.54%和13.78%。2018年公司加强收益管理，实现主营业务毛利率26.52%，同比提升1.27%，公司的快速扩张同步拉升期间费用率至21.09%，与去年同期相比提升0.66pct。公司可比店整体销售额与利润双增长，同时亏损店数、亏损额占盈利店利润比例连续3年下降，改善效果明显，次新店利润总额同比增加，成为公司重要的增长来源，新店开店效果不断提升。
　　投资建议
　　公司坚定推进数字化、体验式、供应链三大面向未来的发展战略，基于数字化智能化的业态创新和全国供应链整合能力初现成效，公司对内夯实运营管理能力，加强门店体验式升级，对外继续铺设门店网络扩张，打造新的利润增长点。预计2019-2021年EPS分别为0.88/1.02/1.16元，对应公司3月15日收盘价12.8元，2019-2021年PE分别为14.61X/12.53X/11.0X，维持“买入”评级。
　　存在风险
　　宏观经济下行；市场竞争激烈；创新业态培育期较长的风险。