社会服务板块有望迎来板块轮动下的补涨行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年初至今，餐饮旅游（中信）涨幅  13.41%，居各行业末位，随着市场风险偏好提升，整体市场估值修复，未来滞涨行业有望形成新一轮补涨行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前行业估值尚处历史低位。在  2018  年下半年国有景区门票下调、泰国沉船等境外旅游意外事件频发、整体经济环境增速放缓扰动下，出境游、景区、酒店等细分行业估值普遍调整，目前整体行业估值尚处历史较低水平，低估值优势凸显。
        MSCI  扩容首旅、锦江、宋城纳入其中，关注细分行业龙头催化。MSCI  宣布增加中国  A  股在  MSCI  指数权重，纳入因子从  5%增至  20%，其中社服板块中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份均列其中，未来有望受益。
        酒店：华住  Q4  数据相对  Q3  回暖企稳，营收超此前指引，19Q1  数据向好大概率将延续。布局数据边际改善下高弹性，规模扩张+集中度提升龙头成长空间依旧。目前三大酒店龙头规模不断扩张，集中度稳步提升，加盟比例提升将进一步带动盈利能力提升，同时提价策略体现依旧明显，在各品牌平均房价不同程度提升背景下，RevPAR  保持稳定增长，我们认为随着公司门店规模逐步扩张，内部整合稳步推进，将带动公司营收业绩稳步提升。目前酒店板块估值处历史较低水平，建议布局后续经营数据改善下高弹性，建议关注：华住酒店、首旅酒店、锦江股份。
        景区：股价已充分反映降价利空，提质降费+交通改善带动景区板块稳健经营。目前板块估值历史低位，安全边际较高。在景区票价下调背景下，市场情绪过度反应，板块估值目前  23X，尚处历史低位，安全边际凸显，建议关注具有独特商业模式壁垒景区白马，建议关注中青旅。
        免税：中国国旅肩负国家消费回流战略重任，免税规模正稳步扩张，未来市内免税店推进乃至全球免税业务版图扩张将为公司带来更大的价值空间，近期市内免税店预期强烈，建议关注中国国旅。
        出境游：泰国沉船影响渐消散，人民币升值+目的地政策催化短期利好。低基数+低估值，关注短期出境游板块估值修复行情。自  2016  年指纹签、2017韩国萨德、2018  年泰国沉船等多因素扰动，板块估值低位，在  2018  年经营数据低基数背景下，龙头公司有望迎来稳健增长。建议关注：众信旅游、腾邦国际。
        风险提示：宏观经济下行、政策落地不及预期