本周策略：
        基本面能否支持股市中期走强？
        近期展望：理性降温+预期兑现，短期转为震荡盘整
        1、春季修复行情快速演绎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18年内外利空压力持续发酵下，A股单边下跌十一个月，主要指数累计大跌25-40%，大小盘整体估值分别下修至近四、六年低点，市场对于内部金融去杠杆、外部贸易摩擦及经济动能放缓等预期风险消化较为充分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，去年四季度起宏观政策逆周期调整、资本市场优化交易监管、资本市场制度改革加快落实、宽货币宽信用等内部纾困解压逐见成效，同时中美贸易摩擦阶段缓和、美联储货币政策紧缩节奏放缓等外部压力舒缓；以上内外因素积极改善下，19年初起市场开启春季快速修复行情，年初至3月上中旬，A股主要股指普遍大幅反弹25-45%，沪综指、沪深300等大盘指数滚动PE已修复至近六年均值13、12倍上方附近，中小创滚动PE从历史底部附近17、27倍显著修复至25、40倍上方。
        2、阶段震荡盘整压力之一：市场与监管层发出降温信号。两个半月内，从增量资金入市阶段来看，年初的境外资金持续大额净流入大举买入蓝筹股为主，2月国内机构投资者公私募基金快速加仓，2月下旬游资甚至杠杆资金大举炒作低价绩差题材股；尤其自2月22日起，资金入市热度骤升，两市成交额跃升至万亿元天量上方，较去年末日均2200亿元附近大增近四倍，融资买入额占A股总成交额比例已快速上升至近四年高点11%附近（较去年底低点翻倍）。
        15年前车之签不远，为防止重蹈历史覆辙，2月下旬起的成交额与杠杆资金交易占比快速上升，尤其是场外配资死灰复燃，已引起市场与监管层的警惕，资金热度需适度降温。
        一是近期市场发出降温信号：龙头券商针对中国人保、中信建投等估值显著偏高的大金融股的卖出评级报告，或预示着我国科创板并试点注册制下，更需要发挥中介机构的公正客观独立的市场化定价机制与作用。
        二监管层同时发出降温信号：近期地方银保监局对信贷资金违规入市的处罚，或是对违规资金的警戒；尤其对场外配资监管信号更为明确，上周中证协召开专题会议，要求券商需规范交易信息系统的外部接入，并明令严禁配资。
        2月初，考虑到当前机构投资者交易占比上升，传统以人工为主的操作方式已不能满足其分仓管理、统一风控等需求，同时为满足程序化量化交易逐步松绑后的交易机制与监管要求，证监会发文了《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》，要求券商应当在严格控制风险的前提下审慎开展相关业务活动，充分评估接入需求合理性，全面核实投资者资质条件，完整验证相关系统功能；并确保外部接入始终保持合规、安全、稳定的状态。
        3、阶段震荡盘整压力之二：利好预期兑现，边际驱动力或衰减。  
        随着货币宽松、贸易缓和等利好预期的阶段兑现，股指修复边际驱动力减弱。后续估值修复或主要由中美贸易关系实质性改善、国内市场化改革突破及逆周期政策发力等驱动。  
        一是境外资金阶段流入动能或衰减：岁末年初利好预期下境外资金持续加速净流入，年初至3月上旬共约1400亿元，成为推动A股超跌反弹的先锋动力；随着市场持续快速修复上涨，资金获利可观，预计随着明晟如期宣布A股纳入因子大幅提升的咨询结果后，境外资金阶段性流入规模、增配A股动力趋于衰减（过往规律），近七个交易日陆股通转为持续小幅净流出共40亿元。  
        二是宽松流动性边际趋弱：我们此前分析指出：宽货币宽信用效果逐见成效，但稳健货币政策的总基调、流动性保持松紧适度的总原则下，预计流动性宽松边际收窄，中短期货币市场利率已于2月中旬触底；同时，后续票据、短贷等套利空转资金规模或将压缩，而当前经济下行周期中商业银行、实体企业的顺周期行为下的中长贷意愿有限，预计社融信贷、M2增速的底部回升持续性与空间受限；流动性对股市的边际驱动力或减弱。  
        从19年前两月平均来看，新增信贷投放平稳，表外融资收缩压力减轻，债券融资回暖，新增社融仍明显回升，宽货币政策后的宽信用效果初显。但19年稳健货币政策要松紧适度下，  M2和社融规模的增速，与名义GDP的增速保持匹配一致，预计在8-10%区间内窄幅波动，较当前的增速上下空间非常有限。  
        主要风险：经济显著放缓、海外市场动荡及金融监管政策收紧等超预期风险。  (肖世俊)
        风险提示
        部分行业订单回暖不及预期；科技创新可能带来短期业绩下降；新业务拓展不达预期风险；行业估值中枢下移风险。