商社板块19Q1  单季度业绩增速预计有望超过+30%标的：中国国旅（70-90%）：①三亚免税店持续高速增长，预计增速30%；②传统免税保持稳定增长，预计增速10%；③日上上海于18  年3  月并表，19Q1  多并表2  个月；④广州白云机场免税高速增长；⑤假设国旅总社于Q1  出表，贡献税后投资收益约6.6  亿元；科锐国际（50-60%）：①灵活用工受益行业红利，预计19Q1  收入增长60%；②猎头业务自纵向品类扩张+横向区域扩张带动下，19Q1  继续实现收入增长22%；③RPO  业务预计增长18.5%；南极电商（30-40%）：①预计公司19Q1  整体GMV  同比增长46%；②19Q1  货币化率由于拼多多平台的GMV  占比及新品类占比提升，货币化率小幅下降至4.08%；③预计19  全年GMV  整体305  亿元，同比增长48.7%，货币化率预计4.05%；珀莱雅（30-40%）：根据淘数据，2019  年1-2  月，珀莱雅品牌全网销售额增速约72%，其中护肤增速约73%，美妆增速约63%，延续2018  年高增长；爱婴室（25-35%）：①内生增速近6%；②展店速度近20%；③自有品牌占比提升，毛利率持续优化；中公教育（50-100%）：①公考类业务通过提升客单价、深入低线城市扩大客户群高速增长；②非公业务多品类齐发，依托研发平台及高密度网点高速扩张；③2018  年净利率大幅提升5pct，预计盈利能力将持续优化；永辉超市（30-40%）：①2019Q1  同店约1%；②全年展店150  家,季度分配基本同2018  年；③毛利率稳中有升;  ④云超费用率基本平缓，云创、云商亏损略升；三特索道（30-40%）：①贵州梵净山、海南猴岛收入业绩继续快速增长；庐山索道收入快速增长；②亏损项目继续剥离，减亏持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前时点，我们建议布局社服板块两条逻辑主线：优质高成长标的+低估值边际改善品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）优质高成长标的：推荐灵活用工民营龙头科锐国际、公考领域龙头中公教育、免税龙头中国国旅；2）低估值边际改善品种：休闲景区板块中青旅、出境游板块众信旅游和凯撒旅游、酒店板块首旅酒店和锦江股份。
        一周市场回顾：休闲服务上涨3.92%，上证综指上涨1.75%，深证成指上涨2.00%。板块个股涨幅前三:腾邦国际/+11.76%、三湘印象/+11.60%、大连圣亚/+11.30%；板块个股跌幅前三：科锐国际/-2.23%、ST  云网/-1.60%、天目湖/-1.44%。
        行业要闻：
        酒店：上海咖啡馆茶馆总量世界第一，低星级旅游酒店变少
        景区：海南省获准在重点旅游区内设置通宵娱乐演艺场所
        出境游：国内航司暂停运行波音737MAX  客机
        其他旅游：我国国家公园将采取特许经营方式商业开发
        教育：教育部：中小学校应建立陪餐制度，校内不得设置小卖部和超市
        体育：田协发布2019  马拉松新政，2018  中国马拉松产业总产出746  亿
        公司动态：
        中国国旅：全资子公司中免集团成为北京大兴国际机场国际区免税业务招标项目第一标段烟酒、食品标段和第二标段香化、精品标段两个标段的中标人。其中，第一标段烟酒、食品标段，基准年保底经营费用为230,000,000.00  元，销售额提取比例为49%，经营期为10  年；第二标段香化、精品标段，基准年保底经营费用为416,000,000.00  元，香化品类销售额提取比例为46%，精品品类销售额提取比例为20%，经营期为10年。
        民生教育：2018  年度实现营业收入6.23  亿/+30%，毛利3.33  亿元/+20%，毛利率53.5%/-4.83%，核心净溢利3.38  亿元/+9%。此外，公司拟以5.1亿元收购南昌职业学院举办人51%股权。
        投资建议：中国国旅、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中公教育、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游。
        风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险，索道提价不及预期。