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中国电影研究报告:民生证券-中国电影-600977-《流浪地球》+进口片大年双重利好,影视制作与电影发行齐飞-190319

股票名称: 中国电影 股票代码: 600977分享时间:2019-03-22 09:29:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘欣,钟奇
研报出处: 民生证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,151 KB 分享者: som****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        盈利预测
        发行板块:由于2018年国产片表现较强,预计18年进口片发行收入较去年基本持平;由于2019年为进口片大年,我们预测19年进口片发行增速达30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        放映板块:放映收入增速取决于当年票房增速+公司扩建速度+影院经营效率,公司未来每年新建影院10~15家,我们预计未来三年板块营收增速均为10%,历史上该板块毛利率非常稳定,故预计未来毛利率也将继续保持在23.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        制片制作板块:由于过去两年大手笔参与的合拍片票房不及预期,该板块过去两年均为亏损,考虑到未来公司在合拍片上将更为谨慎,以及19年《流浪地球》的出色开场,我们预计2018-2020年制片制作板块收入增速为0%/57%/5%,预测三年毛利率分别为5.5%/32%/10%。
        电影服务板块:中影巴可并表将增厚电影服务板块营收,预计2018~2020年营收增速分别为66%/59%/20%。(但巴可并表对利润贡献不大,影响主要是由原有长期股权投资收益转入主营)
        风险提示:进口片票房不及预期;《谅解备忘录》影响公司发行分成

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