扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

远东环球研究报告:银河国际-远东环球-0830.HK-期待已久的转型计划拉开序幕;双核心业务增长战略推动估值重估-190321

股票名称: 远东环球 股票代码: 0830.HK分享时间:2019-03-22 13:14:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹敏,王志文
研报出处: 银河国际 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,190 KB 分享者: wjr****15 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        ■  公司3  月20  日发布2018  年业绩并召开投资者大会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年业绩显示了公司已有业务的稳定增长势头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■  公司年初公布的资产注入也预示着在母公司资产整合的计划下公司已拉开业务转型的序幕。母公司将公司定义为集团内运营资产管理平台,所以我们也预期公司从2019  年开始从母公司获取更多的资产注入。
        ■  从目前公司提出的双核心业务增长战略来看,也就是其已有玻璃幕墙和建筑承包业务和逐步成长的资产运营业务,公司业绩增长将继续保持强劲。我们建议投资者可以开始关注远东环球,目前公司的估值水平也并没有完全反应其长远的业绩增长潜力。
        2018  年业绩显示其现有业务盈利稳定增长
        由于公司在2018  年作出新收购,公司重列2017  年盈利。2018  年总收入同比增长15.3%,增长动力主要来自幕墙承包和总承包业务(图2)。2018  年毛利率同比下降2.6  个百分点至11.7%,其中较高比例的收入来自新项目,这些项目无法在建设初期入账利润。经营利润率也同比下降1.4  个百分点。由于有效税率下降,公司2018  年净利润同比增长20.1%。
        在母公司的资产重组计划下,新一轮资产注入和业务转型启动
        最终控股股东中国建筑(CSCE;  601668  CH)被国资委入选为21  家国有资本投资运营改革试点公司之一。从2019  年起,国资委将授予这21  家公司更多自主权,以进行更加市场化的股权管理和资产运营改革。远东环球定位为母公司的资产运营业务平台。公司在2019  年1  月宣布将收购中国建筑国际(3311.HK)的两家子公司,这些子公司持有南昌大桥和南昌中海新八一大桥55.24%股权。这两笔交易的总代价为2.95  亿港元。远东环球将以现金和未来的经营现金流来支付代价,并在2019  年和2020  年分三期结算。
        核心业务增长战略将支持2018  -  2020  年实现不低于20%年均复合增长率
        公司对其现有的业务增长前景感乐观,预计不仅香港/澳门市场,还有北美和其他海外市场的需求均会上升。根据母公司的资产重组计划,远东环球将从2019  年开始进行更多资产注入。作为中国领先的建筑企业,母公司(中国建筑国际的市值:406  亿港元;中国建筑的市值:人民币2,620  亿元)应拥有大量的高回报基建运营资产。未来的PPP  投资项目还将为远东环球提供高回报的运营资产收购机会。根据图5  的盈利预测,公司盈利将在2018-2020  年每年增长超过15%,主要受现有业务和两个新收购的资产推动。但是根据远东环球指引,2018-2020  年的盈利年均复合增长率将不低于20%。
        估值重估将在2019  年继续
        自公布资产注入计划以来,远东环球的股价已翻了一倍多。根据我们的盈利预测,该股目前的2019  年市盈率为13.1  倍,2020  年市盈率为11.6  倍。公司正在转型为母公司的资产运营业务平台。预计业务转型将有助降低其盈利周期性。此外,双核心业务增长战略应有助公司在2018-2020  年实现不低于20%的稳定盈利增长。我们注意到,市场对公司的兴趣不断增加。由于母公司将注入更多资产,我们认为目前的估值并未充分反映其盈利上行潜力。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com