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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2017-01-12 09:49:59 |
研报栏目: 债券研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 孙彬彬,高志刚 |
研报出处: 天风证券 | 研报页数: 7 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 719 KB | 分享者: ggu****it | 我要报错 |
债市恐慌影响整体托管,同业存单逆势大增
12月份,国海信用事件引发市场各种负面情绪,银行与非银之间的信用濒临破裂,资金利率持续高企,债券收益率大幅攀升,各类信用债发行规模均有明显下降,由于短融超短融到期规模较大,12月末托管规模出现大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时,中小银行负债端压力仍大,不得不继续大幅增发同业存单,同存发行利率也连创新高,主要由于非银机构配置能力下降,大型银行虽然增配同业存单,但同存需求明显高于供给。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利率债:理财产品大幅增持国开债,广义基金减持明显
商业银行继续成为利率债最重要的增持力量,其次是信用社、商业银行理财产品和境外机构,如果将“银行+信用社+理财”作为银行体系,则12月份银行体系延续了11月份增持利率债的趋势;广义基金和保险机构均大幅减持利率债,剔除理财产品后的广义基金对利率债的减持规模接近600亿,为历史最高水平。
信用债:主要机构大幅减持非金融债,商业银行自买自卖同业存单各类机构中,仅特殊结算成员和证券公司有小幅增持外,商业银行大幅减持超过1000亿,对企业债、中票和短融超短融的减持规模均较大,其次是信用社、保险机构和广义基金,其中信用社对三类信用债均有所减持。
分机构:银行系大幅增持利率债,广义基金减持规模扩大
不同机构的投资倾向出现较大差异,以商业银行、信用社和银行理财产品所代表的银行系,表现出比较明显的增持利率债、减持非金融信用债的迹象;境外机构也表现出与银行系较为一致的行为特征,增持利率债,减持信用债;而银行系之外最主要的机构广义基金,则对利率债和信用债均有所减持,总减持规模较上月再度扩大。
资金拆借:机构融出规模同比大降,基金融入逆势增多
12月份的资金市场收到央行货币政策边际收紧、资本持续外流、国海信用事件冲击等各种不利因素的影响,以特殊结算成员和全国性商业银行为代表的资金融出方的拆借意愿明显下降(无论环比还是同比),其他机构的资金融入能力明显下滑,唯独广义基金仍然大规模融入资金(环比上涨),更多反映其对拆借资金的需求更大。
风险提示:新增配置力量持续减弱。
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