报告摘要：
        贸易为核心，打造上中下游一体的国际烷烃综合运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营收164  亿，同比增23%，归母净利4.1  亿，同比199%，EPS  为0.59  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司归母净利大幅增长主要原因是由于公司液化石油气销售量较上年同期大幅增加，同时由于2015  年原料成本下降，采购成本降低所致。报告期内，总资产同比增长31.75%，主要原因是公司在建工程、货币资金等同比增加所致。随着东华能源下游PDH  装置的陆续投产，我们预计未来东华将继续保持国内LPG  第一大贸易商的地位。公司仓储能力63  万吨，年周转能力超300  万吨，在建的地下洞库项目合计仓储能力200  万立方米，年周转能力316  万吨，建成后公司周转能力直指1000  万吨。未来以新加坡贸易公司为核心平台，整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素，通过进口、转口、复出口，囤货、期货、换货、价格锁定及供应链金融等业务，充分发挥公司综合运营优势，逐步增强对丙烷、丁烷定价话语权，公司有望成为上中下游一体的国际烷烃综合运营商。
        高毛利PDH  项目陆续投产，公司迎来业绩拐点。公司张家港扬子江石化规划建设120万吨丙烷脱氢（PDH）项目，一期项目为60  万吨PDH，配套40  万吨聚丙烯项目，已经满产，预计明年宁波福基石化66  万吨PDH  一期，配套40  万聚丙烯也将投产。
        公司作为LPG  贸易商，能够直接从北美拿到廉价的丙烷资源，PDH  项目成本优势明显，我们测算公司丙烷成本低于国内同类项目50  美元/吨以上，吨产品净利可达2000元左右。同时我们预计未来宁波二期、张家港二期陆续投产，公司业绩将持续高增长。
        “曹妃甸页岩气新材料产业园项目”打开长期成长空间。曹妃甸项目园区规划面积20000  亩，投资建设“三稀”等基础石化原料并向下游新材料产业延伸，预计总投资可达1000  亿规模，力争在2020  年前完成全部规划项目，园区将尽快启动以下项目：1、液化气码头仓储项目（包括配套建设2  个5  万吨级企业自备码头）。2、66  万吨/年丙烷脱氢（2  套）及下游聚丙烯、环氧丙烷等项目。3、100  万吨/年乙烷裂解制乙烯（2  套）及下游聚乙烯等项目。受益于“京津冀一体化”规划公司曹妃甸2  万亩土地价值或被严重低估，乙烷裂解项目盈利能力强于PDH，将成为公司继PDH  之后又一重要业绩增长极；“三稀”是3D  打印的主要原材料，预计公司“新材料”项目既是向3D  打印材料延伸，曹妃甸产业园项目打开公司长期成长及估值空间。
        风险提示：产品投产不达预期，未来订单规模增长存在不确定性。
        投资标的盈利预测及投资建议：
        预计公司2016~2017  年EPS（考虑增发摊薄）分别为1.41  元、3.11  元，对应PE  分别为14  倍、6  倍。公司业绩进入爆发式增长期，维持“强烈推荐”评级。