整合煤矿建设进展缓慢
        公司煤矿整体产能4095  万吨：目前在产原煤产能2900  万吨（本部1400  万吨，晋兴能源1500  万吨），整合矿产能495  万吨，拟建新矿700  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        500  万吨的7  个整合矿中，1  个生产，1  个等待验收，1  个在建，两个缓建，两个等注册：90  万的临汾尧都生胜宇祥煤业已经投产；60  万吨的古交西山义城煤业（51%）正在等待验收；60  万吨山西登富康煤业在建；60  万吨的山西古县圪堆煤业和60  万吨山西鸿兴煤业缓建；120  万吨的洪洞县天利光道煤业（51%）和45  万吨的山西古县宝丰庆兴煤业等待注册中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产能低于60  万吨的山西古县宝丰庆兴煤业有可能在供给侧改革中关闭。
        拟建新矿为安泽唐城煤矿（200  万吨）和安泽冀氏煤矿（500  万吨）处于前期阶段：虽然之前做了大量准备工作，但截至目前为止还没有获得正式批准，也没有开工建设，预计投产日期在2020  年以后。
        煤炭产量稳定，成本压缩空间不大，预计煤炭业务微利。上半年公司原煤产量1379  万吨，与上期基本持平，预计全年产量在2800  万吨左右，公司生产的商品煤以优质炼焦用煤为主，吨煤销售均价高达406  元/吨，同比下降18%；吨煤综合生产成本约205  元/吨，毛利率高达49%。炼焦煤去年10  月以来有一波价格下调。成本方面，通过近几年的挖潜增效降薪，公司205  元/吨的炼焦商品煤生产成本下降的空间已经不大，目前井下工人工资6000  元/月，处于各家煤炭企业的平均水平，由于井下工作特殊，再压缩工资的空间已经不大。目前煤价下，预计煤炭业务微利。
    规划建设电厂进展缓慢。
        目前公司电力装机容量315  万千瓦：古交电厂180  万千瓦，西山热电煤矸石电厂15  万千瓦，武乡电厂120  万千瓦。此外，参股10%的柳林二期装机容量120  万千瓦。
        规划建设电厂进展缓慢：与晋新能源合建的古交电厂三期2
        66  万千瓦机组，与山西国际电力合作建设2
        60  万千瓦的矸石电厂，但都推进的比较慢，武乡二期2
        100  万千瓦机组已通过环评，正在筹备之中，短期难以贡献业绩。
        电力业务微利：目前山西地区整体发电小时利用数较低，公司下属电厂仅能实现微利。2014年公司发售电量分别为146亿千瓦时和132亿千瓦时，发电小时4600小时，实现净利润2.3亿，度电净利润大约0.02元。2015年上半年公司发售电量分别为57亿千瓦时和51亿千瓦时，半年度发电小时1800小时（折合全年发电小时3600小时），实现净利润仅68万元。目前电力业务微利。
        焦炭业务拖累业绩。公司上半年焦炭产量229万吨，同比下降1.3%，销量231万吨，同比增长0.43%，毛利率仅有6%，吨焦毛利仅60元/吨，公司焦化业务整体亏损，拖累公司业绩。其中本部焦炭亏损，与首钢合作的京唐焦化尚能盈利。
        现金流方面：公司目前现金流稳定，没有债务和利息偿还压力，银行信贷债券等付息债务约100亿，其中信贷70亿，债券30亿，银行信贷成本是基准利率上浮5%左右，债券利率6.8%。此前公司账上有约20亿采矿权价款尚未支付，预计今年会支付，可能对公司现金流造成一定影响，但公司信贷仍能扩张，压力不大。
        盈利预测和投资策略：预计2016年实现收入190亿元，净利润2.5亿元，同比分别下降5%、37%，对应EPS为0.08元/股，公司近期在煤炭板块供给侧改革行情中表现强势，控股股东山西焦炭集团作为中国最大最优质焦煤资源整合主体，受益于供给侧改革，给予“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：供给侧改革进度和力度低于预期