市场趋势:四季度短期内仍在可为期,市场仍将维持震荡平衡,在情绪极度乐观时减仓,极度悲观时加仓,但后期风险逐步加大,明年一季度面临较大的下行风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
- 从国内外各类资产的表现来看,全球资金为安全性付出的代价前所未有,寻找稳定回报的资产端依然是主线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
- 连续的货币宽松已经导致主要资产的估值普遍处于相对高位,高估值使得资产对货币政策的变化变得更为敏感,低杠杆资产相对占优。
- 四季度后期面临的负面因素逐步增加。(1)从当前政策导向上来看,对高杠杆资产的监管趋严是确定性方向。四季度后期流动性层面可能会出现阶段性的趋紧。(2)从资金供求的角度来看,四季度中后期资金面逐渐趋紧,12月到明年一季度资金供求压力迅速增加。(3)基本面下行压力增加。金融业和房地产业在GDP 中的占比达到历史高位,房地产投资明年上半年面临回落压力,PPI 持续回升的趋势也有望在明年上半年结束。
行业配置:具有能够产生稳定回报的资产端仍具有绝对定价优势。大类资产看,需要回避的资产:高杠杆的资产、没有流动性资产、没有自由现金流的资产;需要把握的资产:传统行业债权资产、科技行业复合增速较高的公司,细分领域的小龙头。
- 产业超预期增长往往依赖于:宏观经济整体增长、科技对传统经济的渗透和替代(渗透率)、科技内部趋势的演变(新技术的颠覆或者形成标准)。从三个维度看,目前新旧行业超预期的概率均较小。因而投资机会仍然在具有稳定回报的资产类别上。
- 传统行业关注业绩稳定与确定性增长的品种。如公用事业,基建相关板块;医药;高端白酒;年底前部分周期品行业仍有望博取调控的时间差,如煤炭、油气相关板块等。
- 新兴行业关注估值切换对高成长板块的带动。新兴产业过去两年内的高估值有望逐步得到消化,年底业绩落地有望带来估值重估行情,建议关注通信、电子、计算机板块中业绩复合增速较高的公司。
- 主题上关注宽带提速、核电、高送转等。