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研究报告:广证恒生-数据点评:CPI温和,PPI继续抬升,关注2月物价水平-170110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-11 14:53:54
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏培海
研报出处: 广证恒生 研报页数: 4 页 推荐评级: 206
研报大小: 799 KB 分享者: class4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    事件: 中国12月CPI同比2.1%,前值2.3%;PPI同比5.5%,前值3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年全年CPI同比上涨2.0%,前值1.4%;PPI同比降1.8%,前值-5.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 
    核心观点: 食品中菜价增速下滑是CPI小幅回落的主因,油价继续推升非食品价格增速,通胀温和上行。国内原材料价格受国际大宗价格上涨、汇率走低和供给侧改革的影响继续大幅上涨,依然是PPI上升的主要推动力。短期来看,虽然暖冬将继续约束菜价,但CPI在春节效应下料将被推升,2月CPI增速面对去年同期环比1.6%的高基数,将面临一定考验,并在一定程度上决定2017年通胀中枢水平;PPI拐点滞后CRB增速拐点1-3个月左右,12月CRB价格指数拐点未现,维持短期内PPI依然延续上行走势的判断。 点评: 1、 菜价涨幅收窄,油品价格抬升,消费品物价温和上涨。12月CPI食品分项中菜价增速大幅回落是CPI同比小幅下滑的主因。12月鲜菜价格同比由上月的15.8%大幅回落至2.6%,影响CPI增速约0.3个百分点,除鲜菜外,其他食品分项价格同比均呈上涨态势。12月布油价格继续上涨,环比录得16.65%的涨幅,一度触及57美元/桶。原油价格的上涨带动CPI非食品分项中交通工具用燃料价格同比大幅跳升6.1个百分点至10.6%,拉动非食品价格同比继续上涨0.2个百分点,支撑消费品物价温和抬升。  2、 原材料价格继续推动PPI同比趋势向上。国际大宗价格和国内供给侧改革继续主导原材料价格走势,推升PPI同比趋势性向上。国际方面,12月CRB现货和CRB工业原材料价格指数继续扩大涨幅,同比分别录得11.96%和23.13%的增速,在人民币汇率近期继续走低的影响下,进口原材料价格攀升。以铁矿石为例,12月进口铁矿石(巴西粉矿)价格同比上涨101.02%,较前期大幅抬升46.05个百分点。国内方面,油品和化工品价格会随着原油价格波动,整治中频炉和铁矿石价格上涨使得钢价"淡季不淡",同比涨幅继续扩大27.22个百分点。12月钢铁、煤炭、有色、原油及油品价格涨幅较上月分别扩大12.8、5.4、13.5、4.5和7.6个百分点,合计影响PPI同比上涨约4.2个百分点,占总涨幅的76%左右。  3、 春节效应亦将推动1月CPI继续向上,CRB拐点未现,PPI继续上行。我们在2017年度经济报告中曾提出,国内CPI将随着原油抬升全球通胀中枢而趋势性向上,短期若有波动则基本来自食品端菜价的波动。目前来看,暖冬依然会约束菜价涨势,但在春节效应的推动下,预计1月CPI将继续向上。1月之后面对前期的高基数(2016年2月CPI环比1.6%,是2008年以前的最高点),CPI增速将面临一定考验,一定程度上将决定2017年通胀中枢的水平。12月CRB指数未现拐点,根据历史经验,PPI增速一般滞后CRB价格同比1-3个月见顶,维持PPI短期内将继续上行的判断。  

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