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研究报告:长城证券-固定收益研究月报:发行量锐减,基金增持小调仓幅度大-170111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-12 13:57:19
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张新文,汪毅
研报出处: 长城证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 15
研报大小: 880 KB 分享者: 任我行2012 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    投资建议
    同业存单、资产支持证券单月发行规模创历史纪录,另一方面,公司信用类债券发行量暴跌,当月净融资额-2,419 亿元,PPI 快速上行而终端需求较弱、债市大跌导致再融资受阻,信用风险可能加速暴露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从机构持债来看,信用社减持最多,城商行和农商行增持最多,基金调仓幅度大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    要点
    公司信用类债券发行量暴跌,净融资额为负值且创纪录:总偿还金额4838 亿元,环比下降6.6%,变化不大,当月净融资额-2,419 亿元,有史以来最大负值,环比下降196.6%,累计同比增加5.1%。PPI 快速上行而终端需求较弱,下游企业盈利空间被压缩,信用风险可能从上游向下游传导。债市大跌导致企业再融资受阻。
    信用社减持最多,城商行和农商行增持最多,基金调仓幅度大:全国行托管规模增加1357 亿元,大幅增持同业存单,同时增持国债和地方债,减持政策银行债1410 亿元,减持信用债961 亿元;广义基金托管规模增加238 亿元,短融、同业存单合计减持约2000 亿元,国债和国开债减持520 亿元,其他债券增持2707 亿元,利率上行预期下,持仓结构出现较大调整;城商行和农商行托管规模分别增加3139 亿元和2338 亿元,分别位列第一和第二位,城商行主要增持同业存单、国债和政策银行债,农商行增持同业存单和政策银行债;保险机构债券托管继续大幅下降,减少900 亿元,主要减持国债、短融和商业银行债,增持同业存单、非国开政金债;信用社持债规模降幅最大,大幅减持同业存单以及信用债,但对国债和政金债有所增持;境外机构持债规模增加173 亿元,国债、地方债和政金债均有增持;券商机构减持国债、国开债和同业存单,增持非国开政金债。
    买断式回购交易继续上升:质押式回购、买断式回购和现券交易,日均成交量环比下降3.8%、上升3.9%和下降1.4%。基金、信用社、农商行成交规模占比上升,城商行、特殊会员、券商成交规模占比下降。
    待购回债券余额环比大增:上月末待购回债券余额4.70 万亿元,环比上升28.6%。受外汇资本流出、年末资金面趋紧影响,全国行资金净融出维持低位,广义基金、信用社资金净融入大幅增加,城商行、券商和农商行资金净融入大幅下降。
    

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