1、中金公司
12 月CPI 小幅回落至2.1%,PPI 继续跳升至5.5%;信贷投放超出市场预期,但总体货币条件小幅收紧;进出口增长平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12 月食品价格涨势放缓是CPI 暂时回落的主要原因;往前看,今年春节日期较早,可能会使得1 月食品价格走高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PPI 环比价格快速攀升,且工业品价格上涨范围扩大至中下游行业。12 月新增人民币贷款为1.04 万亿元,其中企业实际贷款需求明显回升——非金融企业及机关团体中长期贷款增加6954 亿元,票据融资减少;另一方面,M2 同比增速从上月的11.4%下降至11.3%,调整后的社融增速也有所放缓,表明总体货币条件小幅收紧。此外,12 月进出口增速受基数拖累小幅回落,但仍保持较快增长;贸易顺差收窄至408 亿美元。
上周宏观政策面值得关注事件如下:国资委提出2017 年国企改革要实现重要突破,包括加快混改落地及供给侧改革力度。银监会提出要完善差异化信贷政策支持去库存,并开展市场化债转股去杠杆,分类实施房地产金融调控。
生产活动保持平稳。上周电厂日均耗煤量增速微降,但高炉、焦化、及半钢胎企业开工率均小幅上升。上周地产成交仍然较为清淡,环比基本持平,且成交量明显低于去年同期;此外,一线城市成交量同比增速下降。上周食品价格进一步上涨,大宗商品价格涨跌互现。一月以来,受春节因素影响,农产品价格录得小幅上涨;螺纹钢及铜价明显上升,但动力煤价格则继续下跌。此外,水泥价格也进一步回落。
央行上周净投放中长期流动性3040 亿元,节前资金面趋于宽松,债券收益率小幅回落;信用债发行仍然疲弱;人民币对美元继续小幅升值,但对一篮子货币贬值,在岸人民币成交量明显下滑。上周央行投放较多过节资金,其中28 天逆回购3000 亿元,MLF2040 亿元;相应地,流动性趋于宽松——银行间7 天回购利率小幅下降,国债及企业债收益率均有所下行。另一方面,信用债发行仍然较为疲弱,信用利差进一步扩大。上周人民币对美元继续小幅升值,但对一篮子货币小幅贬值;此外,人民币成交量明显下滑,表明外汇流出压力可能暂时减弱。
1 月20 日统计局将公布4 季度及12 月经济活动数据(我们预计4 季度实际GDP 同比增速为6.7%,12 月工业增加值同比增速为6.0%,名义固定资产投资同比增速回升至9.5%,名义社会消费品零售总额增速为11%)。此外,我们将继续关注春节前市场流动性状况,以及1 月信贷投放进展。