一、事件概述
　　公司发布2016年度业绩预告修正公告，预计2016年1-12月归母净利润17.5亿-19.0亿元，同比增速22697.14%-16183.67%，其中单Q4净利润10.4亿-11.9亿元；公司三季报中预计2016年1-12月归母净利润11.5亿-12.5亿元，同比14,880.98%-16,183.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　公司主营产品均价大幅上涨致业绩大幅超预期
　　公司主营产品包括PVC、烧碱、粘胶等价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司PVC产能150万吨/年，单Q4PVC均价7293元/吨，较Q3提高1463元/吨，扣增值税后环比新增净利4.69亿元；烧碱产能110万吨/年，部分自用，按上半年外售45万吨计，单Q4烧碱均价3479元/吨，较Q3提高1230元/吨，扣增值税后环比新增净利2.42亿元；粘胶短纤产能40万吨/年，单Q4粘胶短纤均价15910元/吨，较Q3提高198元/吨，扣增值税后环比新增净利0.17亿元。上游原材料涨价带来的库存收益能够一定程度上对冲成本上涨，暂忽略对净利影响，结合上述测算公司Q4较Q3新增净利约7.3亿元，约11.7亿元，与公司业绩修正公告指引区间一致。
　　看好2017年PVC、烧碱价格中枢上移
　　PVC价格自11月中旬达到8350元/吨的高点后回调至今，目前报6275元/吨，我们认为在供需改善+成本推动的逻辑下PVC价格深度回调风险不大，2017年价格中枢将高于2016年全年均价5878元/吨。烧碱当前价格报4020元/吨，与PVC逻辑类似，我们认为烧碱价格有望继续强势。
　　粘胶短纤景气反转，公司产能扩张充分受益
　　粘胶短纤价格自10月-11月中旬的淡季短暂盘整后近期再度大幅飙涨，我们认为在需求回暖（人民币贬值利好下游纺服出口）+供给收缩（新增产能受限）+内棉涨价带动下价格有望持续上涨。公司在前期并购新疆富利达、金富纱业后粘胶产能达40万吨，增资天泰纤维后产能达55万吨（含天泰新建10万吨），显著受益价格上涨。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司16-18年归母净利润为18.6亿、29.9亿和35.7亿元，对应EPS分别为0.87、1.39和1.66元，当前股价对应PE为14、9和8倍，维持公司“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示：产品价格大幅波动。