公司业绩:公司发布业绩快报, 2016实现营收133.3亿元,YOY+32.3%,录得净利润18.3亿元,YOY+33.4%,折合EPS为0.64元,公司业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以此测算,公司Q4单季实现营收53.6亿元,YOY+26.2%,录得净利润7.6亿元,YOY+24.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
变革成效继续显现:公司变革成效继续显现,Q4营收在基期垫高的背景下,依旧维持25%以上的增长,我们认为这主要得益于公司解决方案服务持续推进以及海外渠道建设继续的加强。从营业利润的角度来看,Q3时由于研发投入增加,费用率提升较多,使得Q3单季营业利润率降至6.5%,为历史同期最低。但从Q4的情况来看,公司的单季营业利润率已恢复至12.3%,我们认为公司的费用情况已恢复,毛利率预计也在继续提升。
成长仍值得期待:1.公司近两年持续加大研发力度,转型为解决方案提供商,在2015年已推出了九大行业114个子行业解决方案,并对行业销售组织进行了布局,项目在持续推进中,我们认为随着平安城市、智慧城市包括PPP项目的不断落地,公司的转型成果将会持续得以显现;2.公司坚定执行国际化战略,营收占比不断提升,我们认为在欧洲安防需求提升的背景下,随着公司海外分支机构的不断壮大,渠道和品牌的建设不断完善,公司海外市场的营收规模将会继续扩大;3.公司积极切入安保运营、民用安防、机器视觉、云服务等领域,将在未来逐步成长为综合视频监控服务商,成长值得期待。
盈利预期:我们预计公司2017年、2018年分别实现净利润23.6亿元和29.0亿元,YoY分别增长28.8%和23.0%;EPS分别为0.81元和1.00元,对应P/E分别为16倍和13倍.公司业绩仍将快速增长,目前估值偏低,我们维持“买入”投资建议,目标价16.2元(对应2017年20X PE)。