投资要点：
        公司公告控股子公司百大合家福超市拟以3875  万元收购台客隆超市50%股权，同时拟以4650  万元对其进行增资，收购和增资完成后，百大合家福超市合计持有台客隆超市68.75%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        简评及投资建议
        以8525  万元控股台客隆超市68.75%，0.2  倍收购PS  较便宜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司控股子公司百大合家福超市（合计持股100%）拟以3875  万元受让台客隆超市部分股东持有的合计250  万股权，占比注册资本50%；同时拟以15.5  元/股合计4650  万元增资300万股，以上累计投入8525  万元。交易完成后，公司将持有550  万股，占比68.75%。
        2015  年台客隆实现营业收入6.2  亿元，亏损2263  万元，2016  年1-9  月实现收入4.14  亿元，亏损53  万元；公司预计至2018  年将实现7.07  亿营收（3  年CAGR  4.4%），净利润扭亏为盈至288  万元。我们测算本次收购对应2017  年约0.2  倍PS  较便宜（台客隆预测2017  年收入约6.3  亿元），且低于公司当前0.63  倍PS  的估值。
        台客隆超市立足安徽宣城，本次收购将夯实公司区域龙头地位。台客隆超市是一家集食品、百货、生鲜跨区域、连锁化经营为一体的大型民营企业，目前安徽省内共有直营门店33  家，其中21  家位于宣城市，奠定了以安徽宣城为中心的皖南扩张战略。受益于门店所处的优越地理位置，台客隆近年来在皖南市场的影响力逐步提升。
        公司为安徽商业龙头，现金充沛（截至3Q2016  账面现金26.7  亿元），有息负债少（截至3Q2016  短期借款2700  万、长期借款仅2.25  亿元），资产价值显著（测算RNAV/市值超1.5  倍），区域综合竞争力强。旗下百大合家福超市自2000  年成立以来，已于省内合肥、蚌埠等9  个城市开设大型综合超市、社区超市134  家，经营面积30  余万平米；在整体消费不景气的大背景下，公司2015  年和2016  年前三季度收入分别增长2.55%和1.13%，对应净利率分别为2.7%和3.14%，稳定性和盈利能力优于同业，反应公司优秀的经营管理水平。
        我们认为，本次控股约占合家福超市22%销售规模的台客隆超市，有利于进一步完善公司超市连锁网点，夯实区域龙头地位；同时后续公司将通过注入品牌、人才、资金和渠道等优势资源和管理经验等，提升台客隆超市的销售规模及利润率，并反向促进公司超市业务的规模扩张和利润增长，形成联动经营的协同效应，进一步做大做强公司零售主业。
        更进一步，公司作为区域零售龙头具备外延扩张的优质资源禀赋，且随着零售行业整体弱复苏和国企改革推进，不排除公司在经营策略上更积极主动的可能性，  本次公司以收购超市为突破口，不排除其未来将加大区域内超市业态整合力度的可能性，通过规模提升和效率改善，实现经营价值和网点入口价值的双重效应。
        维持盈利预测。预计公司2016-2018  年EPS  为0.38  元、0.42  元和0.46  元，分别同比增长12%、11%和9.5%，公司目前8.38  元股价对应2016-2018  年PE  为22.2倍、20  倍和18.3  倍，对应2017  年PS  约0.63  倍。
        考虑到公司收购台客隆后超市业务有望发挥协同效应实现效益提升，以及可能面临的并购整合、转型创新成长空间和国企改革机会等，估值上偏积极考虑，给予目标价10.45  元（对应2017  年约25  倍PE）和“买入”的投资评级。
        风险与不确定性。合肥区域竞争环境趋向激烈；商铺销售确认进程的不确定性；国企改革进程和方案不确定。