本周观点
1. 经济增长达标,下行压力仍存
2. 消费增速仍高,车市透支隐忧
3. 汇率短期企稳,关注川普动态
4. 风险偏好低位,市场交投清淡结论与建议
上周国债期货先跌后涨,整体上仍然呈现出横盘震荡的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前债市的主要矛盾依然集中在资金面,受到春节提现需求、企业缴税、存款准备金补缴、外汇占款大幅下降等方面的资金抽离影响,市场流动性始终处于偏紧状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从央行历史性地首次使用“临时流动性便利”操作对市场流动性进行补充的行为,我们认为,首先市场的资金面缺口比想象中的要大,意味着债市杠杆或仍有待去化;其次央行选择有期限的定向降准,与普通的降准有两个最大的区别:一是释放的资金是有成本的,二是期限较短而非长期资金,意味着央行态度并未发生变化,防范风险仍是第一要务,对流动性的短期投放也是出于稳定市场的考虑;接着,在外汇市场依然面临贬值压力、国内金融市场杠杆水平仍旧偏高的情况下,央行并没有采用降准的宽松措施补充流动性,表明其不愿意向市场释放宽松信号的谨慎;最后,短期流动性压力的缓解暂解燃眉之急,节前资金缺口弥补的代价是节后的大量流动性到期和“临时流动性便利”的收回,意味着节后资金面压力有甚于当前的可能。而经济短期仍然偏强、一季度CPI 较高、汇率压力暂缓但中期依旧承压等基本面变化不大,债市基本面支撑依旧不足,流动性因素仍是最大的扰动因素。短期维持债市震荡的观点,同时关注节后央行对大量到期资金的应对措施。
上周股指宽幅震荡,连续两个交易日V 型反弹后市场短期企稳,IPO 加速成为市场热议的焦点。当前市场热点的稀缺和人气的涣散造就了弱势震荡的格局,两市融资余额每况愈下,投资者风险偏好处于持续的低迷期。与此同时,大量的解禁压力仍是压制市场的重要阻力,而中长期的角度来看这一阻力将会延续。尽管央行通过“临时流动性便利”操作弥补市场资金面缺口,流动性压力暂时得到缓解,但债市依然面临着节后大量资金到期回笼的压力,不确定性犹存,这也增加了股指的不确定性,导致市场风险偏好始终难以提振回升。此外,在流动性溢价大幅减少的情况下,高估值的中小创个股仍然处在估值回归的过程之中,没有业绩支撑的伪成长将继续调整。但在前期市场连续快速回调后,我们认为整体上的风险也得到了一定程度的释放,同时绩优蓝筹为主线的市场风格对于市场稳定是有利的,大盘向下的空间也就显得相对有限。短期我们维持股指弱势震荡的观点,市场分化的格局仍将延续,而节前最后一周市场交投将进一步弱化,风险偏好的降低叠加着解禁压力的加重,建议投资者以谨慎观望为主。