投资要点：
        昨日公司公告2016  年业绩情况，预计2016  年度营业收入同比增长40%左右；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长260%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        消费升级助力产品结构提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司2016  年实现营业收入12  亿元，归母净利润2.3  亿元。公司在全国范围内推行的新总代模式与核心门店活动开始显现效果，市场销售形势良好。同时，公司品牌推广与创新也取得较好成效，品牌内涵以及消费者对品牌的认知度得到进一步提升。另外，受2017年春节较往年早的影响，公司2016  年12  月销售收入同比增加较多，对2016年度业绩形成较为正面影响。
        新典藏上市有利继续恢复高端形象，次高端产品性价比显著提升。公司新典藏产品预计2017  年3  月上市，满足680-700  元价位段的消费者。而公司的次高端产品井台和臻酿8  号将有望继续抢占300-500  元市场。我们认为新典藏产品的上市，将有利于继续提升公司的高端形象，同时进一步凸显井台和臻酿8  号的性价比。公司三大拳头产品水井坊典藏、水井坊井台装和水井坊臻酿8  号营收占比已接近90%。公司臻酿8  号产品（320-350  元）主要受益于消费升级，而井台  （460-500  元）则可以满足大部分的商务需求。2016年，我们预计井台瓶和臻酿8  号销量基本持平。公司在次高端市场公司的竞争对手主要是剑南春，洋河M3  和郎酒。水井坊在次高端价格带（300  元-600元）价位占比仅3%，未来提升空间仍然较大。
        核心市场加速恢复，新市场投放以动销为本。我们预计公司在河南、湖南、江苏、四川、广东等核心市场，2016  年都能达到双位数的增长，而应用新总代模式的市场发展增速有望能超过50%。公司现仍有66%未开发市场，且非核心门店基数大。公司将给门店提供更多支持，特别是针对年销量在50-100  件的潜力门店，将提供物料支持、陈列奖励和节日促销等一系列支持。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018  年EPS0.47/0.63/0.80  元。可比公司2017  年平均40  倍PE，因公司在次高端市场的竞争优势和销量较大的提升空间，给予2017  年37  倍PE，上调目标价至23.00  元；现价18.47元，对应2017  年29  倍PE，“买入”评级。
        主要不确定因素。次高端白酒市场增长缓慢，成都铸信地产民事诉讼案件影响不确定等。