一、事件概述
        1  月20  日，东吴证券披露了2016  年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司2016  年实现营业收入46.47  亿元，同比下降31.96%；实现归母净利润14.96  亿元，同比下降44.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        业绩环比改善，降幅收窄至五成以内
        2016  年，受市场环境恶化影响，公司全年业绩大幅下滑近五成，与行业平均水平相当。分结构来看，仅投行业务收入提升明显，经纪、自营等占比较大的业务收入大幅减少。按季度来看，业绩边际改善，全年收入下滑幅度逐步收窄，三季度和四季度均实现环比改善，净利润降幅从上半年近七成（66.40%）降至全年下滑五成以内。
        国际化业务有序推进，优化公司战略布局
        2015  年5  月，公司设立新加坡子公司，股权比例75%；并于2016  年11  月获得新加坡人民币合格境外机构投资者(RQFII)资格。2016  年6  月，公司公告设立东吴香港海外分公司，注册资本1  亿港元；并于10  月增资10  亿港元。公司不断推动海外业务发展，加快国际化发展进程，优化公司集团化战略布局。
        拟参股AMC，发挥协同效应
        2016  年5  月，公司公告拟以2.4  亿元自有资金，与苏州国资委及下属国有企业共同参与发起设立苏州资产管理公司，持有20%的股份，成为第二大股东。双方未来有望在不良资产领域展开合作，与公司投行、资管等业务条线产生协同效应。
        收购东吴人寿部分股权，拓展客户渠道
        2016  年12  月，公司公告拟以3.43  亿元现金收购东吴人寿7.725%的股权。公司作为区域券商，在江苏省外网点偏少，此次参股有望共享东吴人寿的销售渠道和客户资源。另外，东吴人寿是一个处于成长期的新兴寿险公司，有着较好的发展潜力和市场前景，未来有望为公司带来良好的资本回报。
        三、盈利预测与投资建议
        公司深耕苏州地区，区域优势明显；国际化业务有序推进，增强公司竞争力；参股AMC，协同效应明显；收购东吴人寿，拓展客户渠道。我们看好公司未来发展，预计东吴证券2016-2018  年的BVPS  分别为5.57/5.81/6.05  元，对应PB分别为2.31、2.21  和2.12  倍，给予强烈推荐评级。
        四、风险提示：1、公司战略推进不达预期；2、资本市场超预期波动。