截至2月13日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下跌10元至587元，11月中以来累计下跌20%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存大幅下降13%至471万吨，主要是调出量增幅大于调入量，库存快速下降超预期，显示下游较好的拉煤积极性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）锚地船舶56艘，明显好于往年30艘左右水平。沿海煤炭货运指数上涨3.7%。六大沿海电厂库存1,189万吨，上涨9%，连续4周增加。日耗量47万吨，环比增加8%，由于尚未完全开工，未来这一数值有望继续增长。库存天数22天，环比减少4天，处于正常值。产地煤价以弱势小幅下跌（1%-2%）为主，动力煤下跌主要集中在山东，炼焦煤主要集中在山西。尽管煤价仍在跌势，但已在预期中（季节性+前期涨幅过大）。短期这种下跌局面可能仍将延续，但由于目前港口库存明显偏低，电厂采购积极性不差，以及两会前后安全原因煤炭供应放开有限，下跌幅度可能有限。本周全国钢铁价格上涨3%，企业盈利及基本面在向好，以及开工旺季的临近，对焦煤的压力也会减轻，尽管短期焦煤仍有下跌压力。从动力煤和焦煤来看，总体煤炭的基本面并不差。近期以山西省为典型提出的煤炭企业国企国资改革风生水起，随着两会的临近可能会进一步发酵，也会是今年煤炭行业的重要看点，建议重点关注。我们从1月开始建议投资者逢低布局，对板块相对乐观。未来仍维持这种观点：基本面不差，煤价下跌在预期内；焦煤旺季将至，未来仍有涨价预期；煤企年报业绩普遍靓丽，盈利预测有上调的可能，估值将进一步下降；以山西省为首的煤炭行业国企改革将进一步发酵。而风险在于通胀预期不断升温，货币政策的超预期收紧。建议重点关注焦煤和国企改革概念股以及低估值的公司：西山煤电、潞安环能、冀中能源、中国神华、陕西煤业、ST*山煤。
        支撑评级的要点  港口、产地煤价跌幅继续收窄。截至2月13日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下跌10元至587元，11月中以来累计下跌20%，符合预期。产地煤价以弱势小幅下跌（1%-2%））为主，动力煤下跌主要集中在山东，炼焦煤主要集中在山西。
        港口库存大幅下降，电厂采购积极性较高，煤炭供应放开有限。秦皇岛库存大幅下降13%至471万吨，主要是调出量增幅大于调入量，库存快速下降超预期，显示下游较好的拉煤积极性。锚地船舶56艘，明显好于往年30艘左右水平。沿海煤炭货运指数上涨3.7%。六大沿海电厂库存1189万吨，上涨9%，连续4周增加。日耗量47万吨，环比增加8%，由于尚未完全开工，未来这一数值有望继续增长。库存天数22天，环比减少4天，处于正常值。产地煤价以弱势小幅下跌（1%-2%））为主，动力煤下跌主要集中在山东，炼焦煤主要集中在山西。尽管煤价仍在跌势，但已在预期中（季节性+前期涨幅过大）。短期这种下跌局面可能仍将延续，但由于目前港口库存明显偏低，电厂采购积极性不差，以及两会前后安全原因煤炭供应放开有限（1月、2月均有死亡10人左右的重特大煤矿事故），下跌幅度可能有限。
        短期焦煤有下跌压力，但压力会逐渐减轻。本周全国钢铁价格上涨3%，市场普遍预计未来仍有可能上涨，钢企盈利及基本面在向好，以及3、4月开工旺季的临近，对焦煤的压力也会减轻，尽管短期焦煤仍有下跌压力。
        国资国资改革会是今年的重要看点。近期山西省提出煤炭企业国企国资改革风生水起。改革会涉及兼并重组，资本市场运作，分离企业办社会，注重利润，释放活力，增强竞争力等展开。随着两会的临近可能会进一步发酵，也会是今年煤炭行业的重要看点，建议重点关注。
        投资建议：从动力煤和焦煤来看，总体煤炭的基本面并不差。不乏国企国资改革的主题性投资机会。我们从1月开始建议投资者逢低布局，对板块相对乐观。未来仍维持这种观点：基本面不差，煤价下跌在预期内；焦煤旺季将至，未来仍有涨价预期；煤企年报业绩普遍靓丽，盈利预测有上调的可能，估值将进一步下降；以山西省为首的煤炭行业国企改革将进一步发酵。而风险在于通胀预期不断升温，货币政策的超预期收紧。建议重点关注焦煤和国企改革概念股以及低估值的公司：西山煤电、潞安环能、冀中能源、中国神华、陕西煤业、ST*山煤。