事件
        2  月16  日，农业部发布400  个监测点生猪存栏信息数据，1  月生猪存栏35668  万头，环比下滑2.9%，同比下降2.8%；1  月能繁母猪存栏3651  万头，环比下滑0.4%，同比下降1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时2017  年1  月起，农业部实行新的样本轮换方案，并结合规模场监测数据，对数据进行了相应调整，统计站点由过往4000  个监测点变为400  个监测县。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        生猪存栏季节性下滑，能繁存栏同比降幅收窄：我们判断原因如下----（1）受制于环保压力和去年下半年以来生猪、仔猪价格回落的影响，母猪淘汰量大幅上升，能繁母猪存栏量环比继续下滑。一方面，环保压力导致补栏有心无力，但是需要注意到的是环保压力边际上正在减弱减弱。国务院发布《“十三五”生态环境保护规划》中明确要求：2017  年底前，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户，京津冀、长三角、珠三角等区域有望提前完成。目前南方水网地区的禁养区内猪场拆迁已经完成过半，潜力区东北等环保压力不大的区域则能够作为承接，因此，补栏边际约束正在变弱；另一方面，基础母猪往往使用3-4  年，恰好对应上一个养殖周期的母猪补栏高峰，同时又由于生猪、仔猪价格快速回落，养殖户大量淘汰高龄母猪，母猪淘汰量同环比均大幅上升。（2）统计方面的偏差在母猪存栏有所偏差。部分猪场留用外三元母猪当能繁母猪，而这一部分母猪并未计算入能繁母猪存栏中，导致能繁母猪存栏量与实际数据有所偏差。（3）动态来看，随着养殖技术和规模化养殖比例提升，虽然能繁母猪位于历史低位，但是随着能繁母猪PSY  逐步上升，推升生猪存栏回升。计算得知，2015  年能繁母猪PSY  为18.01，到2016  年已经上升到18.33，同比上升1.78%，PSY  的上升足以可以抵消能繁同比下滑1.5%的影响。
        生猪存栏季节性下滑，但是环比降幅相对5  年均值有所收窄，后周期板块景气度回升就在当下。1  月生猪存栏量往往会出现季节性下滑，而今年过年较早，生猪大幅出栏较往年同期提前，但是，即使这样，1  月生猪环比下滑量比往年也大幅收窄，环比下滑仅2.9%，近5  年1  月生猪存栏环比平均下滑3.36%，说明补栏仍在持续，生猪存栏回升趋势不可逆。同时，目前的价格仍处于高盈利状态，据我们草根了解，局部区域补栏较为活跃。此外，从饲料公司销量情况来看，也反应补栏持续的情况，尤其在考虑到规模养殖厂大多自建饲料厂的背景之下，销量增长是补栏逐步持续的有效证据。生猪存栏的回升带动后周期板块销量提升，后周期板块景气度回升就在当下。
        猪周期变平变长，猪价维持高位，关注未来生猪出栏量大幅上升的上市公司：本轮猪周期的特点就是变平变长，补栏较为缓慢，中长期来看受益能繁存栏维持低位，而能繁母猪决定未来10-12  个月生猪供给，因此，生猪价格有望持续维持高位运行，在此情形下，关注边际生猪出栏量快速提升的上市公司。
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        投资建议
        1、补栏持续不可逆，看好后周期板块。猪价维持高位，生猪养殖利润高企，养殖场补栏意愿增强，同时，母猪PSY  不断提高，仔猪存活率上升，最终推升生猪存栏量。受益于未来生猪存栏量回升及生猪养殖高利润，后周期板块有望迎来量价齐升格局，趋势看好后周期板块，推荐标的：唐人神、禾丰牧业、生物股份、中牧股份等。
        2、猪价高位持续时间将拉长，盈利高峰将持续，关注边际生猪出栏量快速提升的上市公司。推荐关注：唐人神、天邦股份、金新农等。
        风险提示
        生猪价格下滑、玉米、豆粕价格上行。