1、行情回顾：本周申万医药指上涨0.86%，沪深300  指数上涨0.52%，创业板指数下跌0.02%，跑赢沪深300  指数0.34  个百分点，跑赢创业板指数0.88  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为1271.14  亿元，沪深总成交额为25281.31  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为5.03%，本周医药行业热度较上周略有上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子行业方面，本周表现最好的为中药，上涨1.07%；表现最差的为医疗器械，下跌0.09%。公司层面，行业上涨公司137  家，下跌公司90  家，停牌10  家；本周涨跌幅排名前5  的为台城制药、棒杰股份、东北制药、荣之联和广誉远。后5  的为金达威、司太立、兄弟科技、哈药股份和国药股份。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为42.15  倍，较上周相比上涨0.29  个单位，比2005  年以来均值高0.79  个单位，本周医药行业估值略有上涨。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为69.34%，较上周下降0.11  个百分点。溢价率较2005  年以来均值低38.91  个百分点。
        2、短期观点：我们维持行业谨慎乐观的观点，认为医药行业仍然是具备结构性机会的，坚持自下而上，维持此前提出的医药行业已从野蛮扩张时代步入了结构优化时代的研判。中短期建议关注四条投资主线：1）持续推荐重点关注低估值有积极变化的标的，如康美药业、东阿阿胶、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。
        自下而上的布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的（且治疗领域刚需），如丽珠集团、恩华药业、华东医药、通化东宝等。2）两票制持续推进，重点关注商业龙头如上海医药、九州通、瑞康医药等。3）新版医保目录已经出台，关注谈判目录、地方增补目录带来的投资机会，重点关注亿帆医药、康弘药业、信立泰、天士力等。4）近期生意社维生素C  经销商报价从48元/kg  上调至53  元/kg，此价格相比于去年11  月份价格已经翻倍，但相对于历史最高价150  元/kg  仍有空间，建议关注东北制药。我们最为看好的标的是康美药业，并作为最重要的年度品种持续强烈推荐。在医保目录调整、优先审评、招标推进的带动下，2017  有望是药品品种大年，优先布局优质相关标的；其他结构化机会建议关注制剂出口（华海药业）、IVD、中药材价格、CRO/CMO  等。行业动态方面：1）总局公开征求《CFDA  关于调整进口药品注册管理有关事项的决定（征求意见稿）》意见的通知，关注CRO  相关企业的发展，如泰格医药、博济医药、ST  百花等。2）CDE  发布2016  年度药品审评报告，关注自主研发能力强的创新型企业以及国内一线仿制药企，如恒瑞医药等。3）总局关于发布仿制药参比制剂目录（第一批）的通告，建议持续关注仿制药一致性评价推进进展，关注仿制药进口替代优质标的，如华海药业、华东医药、信立泰等。
        3、中长期观点：医药行业已从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10  年应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括药审改革、医保变革（创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等）、一致性评价（CRO  如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（博晖创新、精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO  如博腾股份、九州药业等）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（GPO  如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD（化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯等）、中药饮片如康美药业等。
        4、投资组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、恩华药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、京新药业（10%）。上周投资组合涨幅0.42%。
        5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险