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进阶发展研究报告:东亚证券-进阶发展-1667.HK-新股评论-170322

股票名称: 进阶发展 股票代码: 1667.HK分享时间:2017-03-23 17:30:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Paul Sham
研报出处: 东亚证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 360 KB 分享者: mi****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        優勢與發展機遇:
        香港維修及修復有歷史性樓宇的市場結構相對集中,在香港僅有29家合資的專業承建商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】於2015年進階集團佔香港整個維修及修復有歷史性樓宇分部的約11.5%,收益約為3,320萬港元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        劣勢與風險:
        由於其大部分收入源自私人客戶,因此進階發展只能較小程度益惠於近期香港的公共基礎設施項目如西九文化區、啟德發展、港珠澳大橋和沙田至中環線。
        有別於政府合約(其通常載有合約價格波動條款,允許因若干成本變動而對合約價格作出調整),私營機構的項目一般不包括有關合約價格調整機制。因此,進階發展在香港私營機構的項目或會面臨更高的通脹風險。
        於2015年進階發展佔香港整個樓宇建造服務市場的0.1%,收益為8,870萬港元。另一方面,公司於2015年佔香港整個改建、加建及樓宇裝修服務分部的1.0%,收益為1.68億港元。這兩組數字均表明進階發展在相應的子行業只是一個微小的市場參與者,在市場中只有非常有限的議價能力。
        以進階發展的招股價中位數計算,其15/16年度歷史市盈率為16.4倍。考慮到其較小的營運規模及較依賴私營機構的項目,進階發展的估值並不吸引。
        

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