2016年业绩高增长
        2016年公司实现营业收入986亿元，同比增长29.70%；实现归母净利106亿，同比增长30.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案每10股派发现金股利3.5元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总结来看，2016年长城业绩稳健较快增长，利润增长的主要原因是1）购置税减半背景下长城哈弗品牌SUV热销带来销售收入的高增长；2）徐水工厂产销规模增长从而降低单台固定成本，销售成本下行。
        SUV：哈弗品牌稳健，徐水工厂产能释放给予成本下行空间2016年长城SUV（哈弗品牌）销售93.8万辆，同比增长34%，细分车型H2、H6、H7销量增长可观。其中哈弗H2由天津工厂转移到徐水工厂生产，产能进一步释放，年销18.38万辆（+17%）；哈弗H6继续领跑行业，年销57.98万辆（占哈弗品牌62%），同比增长54%；哈弗H7于4月上市，11月月销破万。徐水一、二工厂已经投入使用，三工厂预计2017年投入使用，新增产能10万辆。随着三工厂产能释放，单车固定成本有望持续下行，长城作为单车毛利领先的自主车企，在自主品牌SUV价格战预期下具备较大的降价空间。
        SUV：高端化战略持续推进，期待WEY上市
        长城全新SUV品牌WEY将于2017年4月、8月分别推两款中高端SUV车型，定价15-20万元，中长期看，长城计划在2018年达到5款WEY品牌产品阵容。我们认为，WEY的推出将进一步补足哈弗SUV产品线，有了哈弗H7的成功经验，长城有望抢占自主品牌中高端SUV市场先机，扩宽盈利来源。
        皮卡：进城解禁扩容，龙头皮卡长城受益
        2016年长城皮卡（风骏）销售10.56万辆，同比增长6%。考虑到2017年新增湖北、新疆两地进城解禁，2月皮卡行业呈现强复苏态势（+58%）。
        长城皮卡作为行业龙头，连续18年销量第一，2017年2月新风骏5欧洲版和新风骏6更新上市。价位覆盖7-12万，配置和造型大幅优化，2月销量提升显著（+47%）。政策利好叠加新品上市，长城皮卡2017年销量有望维持高增速。
        哈弗稳健，SUV高端化升级，给予“买入”评级哈弗稳健，WEY驱动SUV中高端推进，我们预测长城17/18/19年EPS分别为1.34/1.54/1.77元，对应PE分别为9.4/8.1/7.1倍。给予“买入”评级。
        2016  年业绩高增长  
        2016  年长城汽车销售整车107.45  万辆，同比增长26%，超过16  年95  万辆的年度销量目标13.10%。其中SUV（哈弗品牌）销售93.8  万辆，同比增长34%；  皮卡（风骏）销售10.56  万辆，同比增长6%；轿车销售3.08  万辆，同比减少43%。公司2017  年度销量目标为125  万辆。2016  年公司实现营业收入986  亿元，同比增长29.70%；实现归母净利106  亿，同比增长30.92%。利润分配预案每10  股派发现金股利3.5  元。总结来看，  2016  年长城业绩稳健较快增长，  利润增长的主要原因是1）购置税减半背景下长城哈弗品牌SUV  热销带来销售收入的高增长；2）徐水工厂产销规模增长从而降低单台固定成本，销售成本降低。  
        2017  年长城两款皮卡升级，有望把握皮卡市场复苏契机。在保持销量稳步增长的同时，长城汽车紧跟市场发展潮流，不断推出新款以满足皮卡用户需求。2017  年2  月3  日，长城汽车旗下新风骏5  欧洲版和新风骏6  焕新上市。其中新风骏5  欧洲版售价7.58  万-10.98  万，新风骏6  售价8.68  万-11.48  万。新款风骏皮卡在继承现有车型高品质的基础上，对外观、内饰重新设计，整车造型更为时尚；同时对配置进行了重新优化，性价比大幅提高。我们认为，皮卡市场回升背景下，长城新风骏系列满足消费者的需求及更严苛的环保要求，2017  年2  月销量提升显著（+47%）。政策利好叠加新品上市，长城皮卡2017  年销量有望维持高增速。  我们认为，长城汽车作为中国SUV  龙头车企，虽然面临近年SUV  市场增速放缓、竞争加剧的问题，但公司品牌积淀深厚、产品线齐全、在产品中高端化转型中走在前列，同时数百万辆SUV  的存量客户是品牌升级的基础，竞争中胜出概率较高，有望通过WEY  豪华品牌的推出迈入新的发展阶段。我们预测长城17/18/19  年EPS  分别为1.34/1.54/1.77  元，对应PE  分别为9.4/8.1/7.1  倍。给予"买入"评级。