事项：
        公司发布2016年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016年保险业务收入2340.18亿元，同比增长15.1%；实现营收2670亿元，同比增长8.01%；实现归母净利润120.57亿元，同比下降32.0%；EPS为1.33元；每股净资产14.54元；2016年太保寿险综合偿付能力充足率为257%，与2015年末相比下降5个百分点，太保财险综合偿付能力充足率为296%，与2015年末相比上升11个百分点；公司拟每10股派发现金红利7.00元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点：
        保费收入稳定增长，代理人渠道占比提升。公司2016  年保险业务收入2340.18  亿元，同比增长15.1%，近年来持续保持稳定增长；其中寿险业务保费收入1373.62  亿元，同比增加26.5%，其中代理人渠道收入1154.10亿元，同比增长33.9%，占寿险保费总收入的84.0%，上升5.6  个百分点。
        公司也通过考核、绩效、培训等方式持续优化代理人队伍结构，为公司未来保费收入的持续增长奠定基础。
        偿付能力略有下降，但整体保持充足。“偿二代”实施已满一年，太保寿险2016Q1/Q2/Q3/Q4  核心偿付能力充足率分别为
        257%/249%/249%/257%，保持较为稳定；太保财险核心偿付能力充足率分别为253%/250%/267%/296%，逐渐增加优于市场整体水平。寿险、产险偿付能力充足率均远满足保监会的监管要求，在市场整体偿付能力下降的趋势下，公司偿付能力能够保持稳中有升，表现了公司整体风控情况良好。
        现金流分析：流量退保率可控，赔付率明显上升。公司2015A/2016H/2016A赔付率分别为32.1%/25.9%/23.8%  ，  流量退保费分别为
        23.7%/9.7%/10.0%，费用率分别为26.1%/23.2%/29.4%，2016  年底三项之和为63.2%，较2015  年底下降18.7  个百分点。整体看来公司现金流状况较好，流量退保率已经稳定在10%左右，由于新业务的增长导致佣金率有所上升，预期未来公司现金流状况将持续好转。
        盈利分析：受市场影响利润下滑，稳健的资产配置静待利率上行。公司2016  年实现归母净利润120.57亿元，同比下降32.0%，总投资收益率为5.2%，同比下降2.1  个百分点，主要受整体利率下行以及资本市场震荡，同时准备金折现率假设更新也对净利润产生负面影响。2016  年公司对权益类资产配置较为谨慎，新增及到期再配置资产配置方向除债券和权益以外，加大了对非标、优先股和商业银行理财产品的配置，在风险可控的基础上增加投资收益，伴随着短期利率上行的趋势，公司新配再配置资产收益率将有所上升。
        寿险业务“质”、“量”齐升，利于公司长远发展。在政策因素、主动调整等影响下，公司险种结构也在持续优化过程中。在保费收入稳定增长的同时，传统型保险业务同比增长71.3%，其中长期健康险同比增长46.2%。寿险一年新业务价值190.41  亿元，同比增长56.5%，其中代理人渠道新业务价值为179.3  亿元，同比增长63.9%；新业务价值率同比上升3.4  个百分点，达到32.9%。公司坚持价值增长策略，有利于公司长远发展。
        投资建议：近年来公司业务稳步增长，整体风险可控，同时业务质量不断提高，并且考虑到利率短期上行趋势下，公司投资收益率较2016  年将会有所增加，并且集团在寿险、产险、养老保险、健康险、农险、资管和养老投资的综合业务布局所带来的协同效应，我们看好公司未来发展，仍维持“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济增速不及预期、市场利率下行风险、退保率升高风险。