3  月票房走势低于预期（-17.47%），17Q1  总体实际票房在16Q1  较高基数下有所下降（-6.34%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2017  年3  月26  日，3  月名义票房为29.85  亿元，同比下降11.63%；实际票房27.88  亿元，同比下降17.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计3  月最终的名义票房为33.74  亿元，同比下降9.51%；实际票房为31.31  亿元，同比下降16.02%。结合1、2  月份票房数据，Q1  总体名义票房为144.65  亿元，同比下降0.02%，实际票房为135.52  亿元，同比下降6.34%，在16Q1  较高基数下有所下降。主要原因由于3  月平均票价（环比-7.92%）和平均上座率（环比-39.93%）出现较大幅度下降。
        进口片表现依然突出，3  月票房排名前十均为进口片。截至2017  年3  月26日，2017  年进口片共12  部（含分账片、批片），总票房为42.55  亿元，去年同期进口片总票房约为37.53  亿元，同比增长13.36%。其中，分账片5部，票房29.64  亿元，同比增长17.81%；批片7  部，票房12.91  亿元，同比增长4.32%。
        4  月大片叠加双档期，票房有望大幅上涨。2017  年4  月包含清明节档3  天和劳动节档2  天，预计4  月票房约为45.95  亿元，实际同比增长37.08%。中国电影参投的《速度与激情8》定档4  月14  日，同系列的《速激7》2015年4  月12  日上映，24.27  亿票房成为首部破20  亿电影，《速激8》有望延续同系列的优秀表现，加之同档期的竞争对手较少，单片票房预计超12  亿。
        目前行业估值中枢约为45X。电影上游板块从2  月6  日估值28.27X  起不断修复，目前中枢已达29.71X  左右；院线板块从2  月6  日估值40.86X  起不断修复，目前中枢已达44.87X  左右，与基本面相对应，我们预计行业增长约在10-20%左右。
        投资观点：4  月票房回暖，重申全年10-20%增长和引进片逻辑。
        1）继续推荐关注参投《速度与激情8》（4  月14  日上映，短期驱化剂）、进口片受益标的【中国电影】，受益进口片限额提升逻辑，17  年业绩弹性约3-4  亿，17  年净利润14  亿约31X，建议密切关注；
        2）【万达院线】1-2  月份核心指标转好，远超行业表现，4  月份票房回暖利好公司经营业绩，继续密切关注平均票价走向，对【万达院线】影响较大；3）【文投控股、上海电影、幸福蓝海】提醒跟踪大盘关注，期待【东方网络】复牌。
        风险提示：电影票房增速不及预期、进口片表现不及预期的风险。