2017年，黑色交易重心回归成品材，矿石处于跟随地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从终端出货数据来看，一季度下游需求表现平淡，钢材价格支撑更多源自供应端收缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着下游钢材缺口缓慢填补，而矿市供应端压力有增无减，矿价年内顶部基本已经确立。
        Q2才开始进入真正的供应压力考验
        我们汇总了2017Q1的澳巴发货量发现，尽管当前港口已有1.3亿吨的天量库存，但上游供应在Q1增量并不突出。季节性规律上，也支持矿市年度供应增量集中Q2、Q3释放。
        对比发现，vale自去年四季度以来就放慢了发货速度，17年Q1环比增速较去年持平，但同比绝对量低于去年；而澳洲主要港口黑德兰Q1环比发货降幅为近3年最大。各种迹象指向同一个结论，尽管我们已经看到港口1.3亿吨的天量库存，但外矿的供应压力没有完全体现。更大的供应压力在二季度以后。目前港口铁矿石库存的堆积可能来自三个方面，一是内矿复产、二是钢厂用废钢比例增多、三是钢厂外矿低库存策略。
        矿价过高原料间替代作用显现
        矿石的替代作用主要来自三个方面，一是内矿替代外矿，二是废钢替代铁矿石，三是低品矿替代高中品矿。
        根据Mysteel统计，钢厂内矿配比从去年年末8%左右提升至一季度末的13%，提升幅度5%。内矿春节后开工复产以及钢厂调研印证这一结论；废钢从3月末开始挤占外矿用量，且这一趋势将随着钢厂利润下滑而增加。据我们实地调研，钢厂用废钢比例大概从7-8%上升到13%-15%，提升幅度在5%左右；另一个支撑去年四季度以来期货矿价的中高品矿结构性稀缺因素正在瓦解。从经济性角度考虑，价差突破200之后，高品矿所性价比已经不如低品矿。3月中旬开始，高低品位价差开始快速收敛。