截至2017  年4  月11  日晚，A  股主板上市的29  家券商已全部披露2017  年3  月份财务数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】29  家券商披露主体在3  月合计实现营收216.49  亿元（环比上升84%）；归母净利润117.29  亿元（环比上升151%）；净利率54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        券商各项业务稳步回升和实现非经常性收入共同助推业绩环比大涨我们认为市场对于3  月份券商业绩的持续环比改善已有共识，但本次营收和净利环比提升的幅度仍超我们的预期。券商各项业务在3  月份的持续回暖是业绩改善的主要动因，其中：
        3  月份股票日均成交规模为5008  亿，环比增长550  亿；股权融资方面，根据Wind  数据，3  月份募集资金规模为1178  亿元，环比提升近260  亿元。其中首发规模近262  亿元，环比接近翻倍；债权融资方面，3  月份券商共承销债券3843.13  亿，环比提升128.7%；3  月份两融余额在9100-9300  亿元区间震荡，比2  月份8700-9100  亿元的震荡区间有显著提升。
        同时一些券商实现了包括子公司分红在内的非经常性收入则进一步推升了月度业绩。3  月份净利率超过60%的券商共有5  家，其中华泰证券披露了在3  月收到来自华泰联合的分红款近20  亿元（剔除后公司和券商整体净利环比提升分别修正为75.8%，108.4%）。我们判断其它4  家在3  月实现高净利率的券商应同样实现了和华泰证券情况类似的分红收入。
        从同比角度来看，3  月份券商披露主体的合计业绩不及去年同期。剔除掉去年同期未上市的券商，3  月业绩同比下降14.1%。但是受去年1  月份“熔断”的影响，今年一季度券商披露主体合计业绩同比略有上升。预计今年一季度上市券商的合并财报也将维持业绩同比小幅改善的格局。
        维持券商板块存在短期交易性机会的观点，期待短期板块价值的中值回归我们维持券商板块在4  月份存在交易性机会的观点。首先券商业绩有望开始进入环比和同比同步改善的轨道。同时我们始终坚定认为券商的真实资产价值从相对估值角度被低估，目前券商的资产质量要大幅优于历史中其它处在相同相对估值区间的时点。所以，如果有适当的可能改善投资情绪的事件驱动，券商板块可能存在由于板块价格中值回归的而产生的投资机会。
        但是考虑到行业今年整体  “去风险”、“调结构”和“严格监管”的主基调没有发生变化、市场中存量资金的投资偏好，以及潜在的宏观不确定因素，我们对证券行业中期的看法保持“中性”。
        建议关注：（1）业务全面发展的行业龙头券商，如国泰君安，中信证券，广发证券；（2）再融资或其它事件驱动导致潜在相对竞争优势的券商，如国金证券，长江证券。
        风险提示：市场风险；行业监管严格程度超预期；相关公司业绩不及预期