事件：3月社融2.12万亿；新增人民币贷款1.02万亿；M2同比增长10.6%    3月全国社会融资增量规模2.12万亿元，前值为1.15万亿元；3月金融机构新增人民币贷款1.02万亿元，前值1.17万亿元；3月广义货币供给（M2）同比增长10.6%前值为11.1%，为2016年7月以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  金融条件加速收紧    （一）M2和社融增速下降加快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月M2同比增长10.6%，比上月下降0.5个百分点，主要受稳健中性货币政策和银行监管趋严的影响。一方面，M2受信贷影响最明显，派生存款相应减少。另一方面，基数因素也有影响，2016年3月M2同比13.4%，处在较高水平。  3月份财政存款减少了7670亿元，大约对M2增速有0.5个百分点的正面拉动，否则3月份的M2增速下降会更快。积极的财政政策对冲了一部分货币政策收紧对M2的负面影响。3月社会融资存量同比增长12.5%，比2月下降0.3个百分点，也表明整个货币金融环境在加速收紧。  （二）政策限制房企表内融资，非标融资大增。3月新增社融2.12万亿元，相比2月的1.15万亿元，几乎翻番，远超市场预期。从社融结构上看，以委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票等非标融资的迅速增加贡献最大。各地纷纷出台政策限制房企融资，房企和过剩产能行业发债也受到限制，导致他们转向非标融资，是推动3月新增社融增长的主要原因。由此或使央行进一步加码表外业务监管。  （三）中长期贷款仍强，实体经济需求仍有支撑。3月金融机构新增人民币贷款1.02万亿元，同比少增3500亿元低于市场预期。主要的原因是，央行MPA考核重点关注银行信贷的投放。从结构上看，企业中长期贷款5482亿，占比从51%上行至54%，连续四个月在50%以上；居民中长期贷款4503亿，在全部信贷中的占比从33%上升至44.1%。一方面，企业中长期贷款占比持续走高位PPP项目落地和基建加码有关，表明企业融资需求有所恢复；另一方面，居民中长期贷款仍较强，表明房地产调控对房市的影响目前仍比较温和。  风险提示：  实体需求下降